30年經驗在華爾街解碼

原件:Jordi Visser

英文出版:Luffi,前瞻新闻

我五歲的時候 我父親第一次帶我去 紐約北部的蒙蒂塞羅斯賽馬場。

他給了我比賽指南, 並開始教我如何讀取訊息:過去的表演、騎馬記錄、田徑條件。 這些數字和符號對我來說就像一種神秘的語言。

我們去那裡好多年了 那曲子成了他的課 他從未要求我"找到冠軍" 但他總是指導我另一件事:這場比賽有價值嗎

每次我玩完一局 他都問我評估的基礎 然后他會用自己的經驗 指出我忽略的信息 或者我應該挖掘的尺寸 他教我:

• 我們會從記錄中找出模式
• 平衡不同因素的分量
• 提供真正的、而不是假設的回报率
• 總之

他无意中訓練我用巴耶斯方法 預測未來結果的概率 我一生的每一次決定中 都用過這種技巧 尤其是華爾街30年。

今天,這個分析框架把我鎖在 我职业生涯中最錯誤的標記上:比特币。

當我用我父親教我的賽馬率法分析比特币時, 我看到一個3:1的資產。

數值上的差異不僅重大。

學著為未來下注

我爸教過我這個方法 很嚴格 不是隨意的 我必須努力工作 才能為任何一匹馬定下機會 我這樣做是成功的

• 這匹馬在不同的情況下已經過去了
• 一個有特殊場景的騎手
• 賽馬 裝備的變化 以及賽車速度的預測
• 血与律

他甚至教導我保持懷疑, 有些馬會為下場比賽而「推」, 必须考虑到这些因素。

然后到真正的地步。

我學會了觀察智慧基金到來的時間 以及賽前幾分鐘的機率波动 但核心只有一條規則:在看到輸入螢幕之前, 必須寫下自己預定的報酬率。

這不是為了讓我猜猜 而是要為自己的判斷建立合理的邏輯 例如,為什麼馬有20%的勝利機會(相当于5:1),而不是10%(10:1)或5%(20:1)。 只有完成這些研究,并清楚解釋他的推理,他才會允許我,作為一位新來者,看到總的看法。

而這正是美妙的機會的來臨 有時候我預測到一匹5:1馬 下注屏幕上的实际速率是20:1。

這個優點不是因為比其他人聰明, 而是因為制定利率的人大多沒有足夠的學習。

他還教導我另一項關鍵的原則:如果比賽的機率完全反映在比賽的價值上, "總會有另一場比賽 我不知道

許多投資者都從未學會。

注意思考

我花了好幾年才發現 我爸教我這個方法 其實是專業的扑克玩家 也是决策者的理論家。

安妮·杜克的賭博: 如何在資訊不足時做出明智的決定, 她的核心洞察力簡單而深刻:所有決定都是關於未來的。

你可能做了一個非常明智的決定 但你輸了 即使價值合理,五比一的馬有可能輸掉比賽。

真正重要的是:

• 决策过程的关键性
• 赔偿率是否合理
• 賭博有優勢嗎

幾年前,我當面跟安妮說 她的書和我父親在賽馬場上也教過我 也影響了我對健康和幸福的思考方式。

我們談論她的心理背景 而不是扑克或書本本身 因為它有內在的關聯 此框架不僅适用于扑克或投資。

但核心訊息是一樣的:我們處在一個信息不全的世界中。

市場就像賽馬場

Charlie Manger曾提出將所有邏輯聯結在一起的想法:股市基本上就是種族團體的賭注制度。

在彩票系統中, 賭場上的概率不告訴你一匹馬值多少 但每匹馬在游泳池裡只有多少。

市場運作的理論也是如此。

股價、债券收益率、比特币估值不由電視評論者或社交媒體的敘述來決定。

當我從這個角度觀察比特币時, 真正的機率從來不是幾個富人對CNBC的看法

• 比特币与法定貨幣
• 比特币對金牌
• 比特币和全世界所有家庭的財富

這些比例與相對的表現趋势反映了團體的真實觀點。

更有趣的是,如果有人說比特币是無用的, 從泳池的角度看,他們不是完全錯的。

儘管比特币的性能優秀, 使用者數量越來越大, 與傳統價值儲存工具相比。

用彩票的話, 他們幾乎沒有比特币。

這就是我機會的起点。

瓊斯、德魯肯米勒和他的位置的力量

歷史上兩大巨型交易商(Paul Durdo Jones和Stanley Drukken Miller)是他們职业生涯的核心原則。

“公众總是會很慢。 估價並未告訴你什麼時候進入, 我不知道

一旦大家都站在同一邊上 邊緣買家就消失了 市場動態不依靠觀感。

此与曼ga罗降伏相合. 真正的鑰匙不僅是游泳池的大小,而且:

• 誰在下注
• 誰在看

當我從這個角度看待比特币時。

人口统计数据清楚表明:

• 你越老,持有比特币的概率就越低
• 傳統金融教育程度越高
• 錢越多 賭比特币的損失就越大

所以我從未在華爾街的派對上提到比特币。

但瓊斯和德羅肯·米勒的經驗告訴我們 你不必決定比特币的未來。

你只要意識到全球資本持有者正在創造一個非對稱的機會。

像匹馬一樣傷害比特币

我怎麼預測比特币

我從父親教我的第一步開始。

比特币诞生於一個科技成倍增長的時代。

自出生起:

• 政府债台高筑
• 傳統的系統恢復方案已經耗盡了
• 未來的發展道路將非常依赖人工智能等技術革新

我認為人工智能是加速通貨通貨化的力量。

我們正走向富足的時代。

以法則為主的企業

• 以大型数据中心基建支出的形式
• 更多的債務
• 未來支配地位的早期透支
• 我擔心富人的絕望。

人工智能也使這些支出減速。

金融管制框架需要數位貨幣。

但比特币早已超越了創意。

但信仰系統運作的邏輯不同。 當它達到極限時, 它更像是宗教或社會運動而不是普通商品。

當我給予比特币不同未來路徑的概率時, 風險收益率在3:1至5:1之間。

然后我去了"投票屏"。

我並不關心比特币本身的價格, 而是我最熟悉的人的姿勢。

他們大多數人的價格仍為100:1, 他們的專案證實了這個觀點。

我和他們在判斷機率上的區別很大。

這是按照 Drukken Miller 框架的「 質量標記 + 極低位置設定」 的組合, 這是最有趣的時刻 。

控制下注大小,避免失去所有的牌照

即使利率是有利的,而且位置是极低的,也不表示可以莽撞。

父親從未要求我把全校長 押在20: 1的馬身上 同一原理也适用。

Drucomer Miller有簡單的經驗規則: 高品質標記+非常低的位置=高投資。

由兩次比特币討論中很少提到的因素決定:

• 投資年齡和期限
• 今后支出要求和承付款

如果你還年輕 而且你有數十年的人力资本 你應付波动的能力 和那些70多歲 需要資金的人有很大不同 30歲時退縮50%。

因此,我相信比特币的分配应遵循梯度原理:

• 投資期越長 未來收入越多 短期负债越少 分配越好
• 投資期限越短, 固定收入

實際上, Belaid等機構及各大銀行已公開提出, 但這是個有用的參考, 顯示市場討論焦點已經從「零配置」轉至「多多的配置」。

我想說的是:每個人都需要自己做功課。

但我也認為這個機構提出的「建議的空間」將不一樣。 隨著時間推移, 人工智能的穩定化指数化發展, 更難於預測未來三年的傳統資金流, 資產設定者將被迫在一個由算法不断重製的商業模型的世界中。

比特币的吸引力將不僅僅是數位金錢, 更像是「信仰護城河」的存在。

更佳的規則、產品和新加入者很容易破壞。 在人工智能的年代, 這種護城河的生命周期大大降低。

而對護城河的信念, 根據於一個一直根深蒂固的集体敘述。

因為人工智能越來越難選取下一個頂級軟體或平台贏家, 我期望擁有更多的資產設定, 人工智能的成倍發展 壓縮了新意護城河的一生 Bitcoin對护城河的信念是時防時防 人工智能的增長越快 其威力就越大 就像穿越溫暖水域的飓风 這是人工智能最純粹的商標。

因此,沒有一個設定數字适用于所有人,但框架是通用的:

• 最初的姿勢小到可以確保即使50-80%的撤退會發生
• 按年齡、投資期限和实际需要排列的位置
• 以及比特币對护城河的信念持續加深, 比特币在機構組合中的"可接受比例"可能會逐漸增加

你不應該把全家都放在3:1的標準上 但你不該把這個機會當成5美元的小賭注。

超越比特币的永恒智慧

回到蒙蒂瑟羅斯的下午, 我記不起具体的比賽或馬, 而是分析框架。

我父親從來沒教過我如何選擇冠軍 但他教了我一個可以長達數十年的想法

• 我們做功課,然後看看市場率
• 建立獨立的概率評估制度
• 侧重于人员配置和资金流,而不是描述和頭條
• 選擇在沒有優勢的時候看
• 當你的研究結果與共识大不相同 而校准位置非常低時 你就會有决定性的增長

Manger教我市場、游泳池系統, Jones和Druken Miller教我, 人手有時比估价更重要。

透過這個框架觀察目前的比特币, 這就像父親嘴裡的馬, 「其實是三比一。

父親們常說,當沒有優勢時, 不在沒有優勢時下注。

研究結果、補償率預後和位置設定都一樣。

公眾終于會進入, 到那時 機率已經大不相同了。