德菲,借的沒有兩面

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連結中真正需要的是固定利率借款。但市場對固定利率的放款沒有相對的需求。

大部分資金都在追求收益, 因此,发放固定利率贷款只是把借款人的利率风险转移给贷款人。如果放款人是一金庫。

在利率可變的放款中,利率随资本利用率和市場条件而波动,借款人直接支付。這是個真正的成本。

贷款人以3%的利率持有固定的6个月贷款。如果利率上升,目前的贷款收益将达到5%。舊貸款的價值減少了市面價值。並沒有人會支付舊貸款的摊余值。

單一獨立貸款的市場價值損失只保留在賬簿上, 只有將它放在一個需要持續定价的系統中,它才變得極為危險。

Morpho的V2金庫目前是最具代表性的開放設計。

摘自:Morpho固定利率市場:放行鏈中放款的可能性

在公共資訊中

墨菲藍:现有可變利率借贷协议。借款人支付利率隨资金使用情况而波动。

午夜:通过ZCB的固定利率,定期贷款. 每份贷款都是有特定抵押品、期限和利率的债券。這些零息債券不需要授權支持任何抵押品。

Morpho V2 金庫 :由開發商經營的財政部, 存款人可以按國庫的股價存取。

影像來自 Morpho V2 金庫文件

預計會有兩個與USDC相爭的國庫:國庫A會將資金分拨给Blue和MidnigHt, A部分配30%用于Blue(可變,3%)和70%用于Midlight(固定,3%)。

一次利率冲击把可變利率推高至5%,MidnigHt的利率仍控制在3%。 A的合并收益上升到3.6%(5%x30%+3%x70%)。 B. 纯可變利率這140個基點之間的差異造成了金庫運作的条件和動機。

不要求存款人計算市面價損失, 返回率差距本身就是一种协调机制。資金從A到B。

這將是耗盡書本收入最高部分的領先, 剩下的是不流通、低于市面利率和到期的固定贷款。

今天,形势正在逆转。當利率下降時,財政部A部在市場水平上占有固定位置,存款人持有市場價值收益但無法保留. 財政部B存款人能聞到財政部A股收益率高的喜好。

新資金按目前股價入帐, 這意味著新貨款的利息和市場利率以上位置的原始存款人相同。这部分收益被稀释。

左右俱亡. 利率上升:存款人跑,金庫跑。利率下降:收益被新人稀释

根本的問題是债券的價值實際問題是外國利率的變化改變了债券的实际價值。

如果债券以摊還值值值值,那么同化將随之而來. 顯然的解決辦法是建立二级市場。

但是,無證的零息债券和任意的抵押品、期限和參數不能形成二级市場,因为每份债券都是獨特的,缺乏可以衡量的流动性基准。

國庫的價格只是一個問題, 股價將依據外部交易資料, 任何能影響這些數據的人都可以操控股價。

完全表示的零息債券在理論上與財政部反對, 可能有些解決方案, 但我還沒得到描述。

我個人認為直接发放固定貸款不是解決方案, 如果借款人想要固定利率而放款人想要即刻的流动性,利率風險必須轉嫁給那些愿意承受如此有针对性風險的人。

如果底端可變利率基准曲線更有效率和有力,利率風險的购买者可以提供更高质量的固定利率. 跟我一樣此文章我們遠未触及可變利率的市場設計。

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