今晚,鮑威爾的"FOMC LAST":可能不要動,但老鷹的味道更強

原作者:Jo Wing

原始來源 :在華爾街見

美聯储4月的FOMC會議幾乎毫無疑問 — — 利率依然未變 — — 但會議的真正點是鮑威爾以主席身份發表的最後政策會議,以及委員會是否正式向市場表達其「基本退出」的態度。

凌晨2點 北京時間4月30日,美联储將公布利率解析度,基准利率預期保持3.5%至3.75%持平,市場共识度很高,只有米蘭議員预计會不同意和支持25個基准點。

最近的變化是因通货膨胀、伊朗戰爭前景和能源震撼而起, 近期的用工數據顯示。

美聯储官員普遍預言, 德意志銀行於9月撤回了先前的利率降息預測, 並且把美聯储的基礎預設方案調整為接近中性利率的「无限期」。

這場會議的核心遊戲關注了聲明和記者會的語言的風險定性, 由於美國司法部對鮑威爾的調查結束。

即立 consensus共识,准其下一步

這一次FOMC沒有點地圖, 關鍵是美聯储是否仍然愿意保留下一個步骤更可能降低利率的政策意味。

美國銀行表示, 雖然股市交易似乎伊朗戰爭已經結束, 能源及運輸动荡仍舊存在。

雇主沒有提供足夠的理由讓聯邦調查局匆忙。 三月, 非農民、ADP和初期失业福利等數據顯示, 這意味著過去提倡降低利率的成員更難繼續强调「就业的下限風險」為主要政策基礎。

鸽子開始收緊了 下降的急迫性下降

在這次會議之前 聯邦聯內最引人注目的變化 就是前一次對峙的成員們。

瓦勒上星期的演說中, 他認為這意味著經濟可能能保持穩定的失業率, 但利率可能比先前預想的要低。

戴利的聲明更進一步 她表示如果政策全年未變, 她也認為伊朗戰爭對通胀的影響可能比對增长的影響更大。

連Miran(FOMC中最多的鸽子)也表示今年希望利率降低三倍, 部分成員的2026個利率预计将被移動, 至六月。

宣傳的語言:單詞和信號的差別非常不同

FOMC聲明中最大的點是美聯储是否表示政策道路風險已轉向「雙向」方式。

現時聲明中的「附加調整」表示, 更換成「任何改革」或直接刪除「附加」, 三月會議的紀錄顯示,支持采用雙向風險表達的成員數從一月份的"若干"增加到1月份的"某些",而且語言也得到了強化。

美國銀行認為這是近50個判斷, 該委員會將更清晰地了解中東情況、勞動市場穩定及通貨膨胀的途徑, 但風險顯然偏重於老鷹。

美聯储可能已經將經濟活動描述從「穩定」變成「溫和」。 但美國銀行指出, 調整本身是類似鸽子的。

記者會:鮑威爾的强硬立场是不可避免的

如果這是鮑威爾作為總統的最後一次記者會 他可能會持溫和的老鷹態度。

美國銀行認為,鮑威爾的核心信息可能就是美聯储將保持堅定,而目前的政策也做好了应对双重任務風險的充分準備. 雖然不确定性仍然很大,但美联储没有理由對市場利率平价道路提出质疑。

發射最敏感的問題是利率提高阈值。 如果鮑威爾重申利率的提升不是大部份委員會的基准, 若他强调完成反通货膨胀任務的重要性, 或是他指出多年來通胀率一直高于目標。

值得指出的是,三月發行時67次提到「通货膨胀」, 而「勞動市場/工作/失业」只提到40次, 他不能提供增加量的门槛。

在伊朗戰爭中, 但市場對他靠哪邊更感興趣 若他與達利的口述相近, 也就是說。

利率是中止還是延遲了

新聯邦候選人新聞社Nick Timiraos在會議前寫道, 美聯储能持續多久。

Timiraos指出, 鮑威爾兩年前對停滞的關注已減少, 但今天,戰爭造成的能量震驚又因通胀率未回到2%的目標而雪上加霜,使得70年代停滞的歷史鏡像不再像過去那么遙遠。

包括疫情的死灰复燃、俄烏克蘭衝突、海關波及伊朗戰爭。 每一次冲击都可能被理解成不定期的事件。

Timiraos認為宣言本身可能和利率決定一樣重要。 如果美聯储改變了官方聲明的用詞。

最后的舞蹈和位置

這場會議受到更多關注。

鮑威爾的聯邦儲備會長的任期將於5月15日結束, KEVIN WALSH的參議院證實了更清晰的路徑。

6月16日至17日, 四月會議將是鮑威爾時代最後一個全面政策交流之窗。

市場反應:

GOLDMAN SACHS的觀點顯示, 市場整体上把這個FOMC視為低波动事件。

在利率方面,戈德曼分析師布賴恩·賓漢姆(Brian Bingham)預料到雄鷹膨胀語言不會有重大改變,鮑威爾會重複等待觀察。 目前只有5個基點在12月定价, 如果基线情況有偏差, 風險更可能指向更高的利率。

在外汇方面,高盛商人卡莉·拉德達(Carlie Ladda)認為,美聯储對老鷹的微弱偏好可能帶來一美元買賣,但不太可能導致持續模式。 市場仍然更擔心伊朗的情況、企業金融帳戶及月底因素。 當美元反彈時。

在股本方面,高盛公司(Goldman Sachs, Vicki Chang)指出,FOMC股市的主要風險是,如果鮑威爾更小心地专注于商品价格震荡的通货膨胀風險,他就可以反擊風險偏好。 目前風險財產已基本減少衝突的影響。