Nhìn nhanh cách bố trí mới nhất của "thần chứng khoán AI" 24 tuổi: 60% vị thế được phòng ngừa trước sự suy giảm của chất bán dẫn

Bản gốc | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Tác giả｜Azuma (@azuma_eth)

Không đăng ký bí mật! Không có giải phóng mặt bằng hoàn toàn! Quỹ nhận thức tình huống LP của "thần chứng khoán AI" Leopold Aschenbrenner mới đã chính thức công bố hồ sơ 13F vào tối nay.

• Odaily Note: Để biết chi tiết về câu chuyện cá nhân của Leopold Aschenbrenner, vui lòng xem "Em trai của SBF đã biến 225 triệu thành 5,5 tỷ trong một năm".

Điều này có nghĩa là giả định đầu tiên mà chúng tôi đưa ra sáng nay trong "sẽ được tiết lộ ngay trong ngày hôm nay, toàn bộ mạng đang chờ câu trả lời của "thần chứng khoán AI" 24 tuổi" là tình huống có thật và LP Nhận thức Tình huống sẽ ra mắt vào ngày 15 tháng 5 The Việc đệ trình được hoàn thành muộn so với thời hạn nên SEC đã không thể đưa tài liệu lên trang web chính thức của mình đúng thời hạn vào ngày hôm đó. Cuối cùng, thị trường vẫn tiếp tục tăng thêm một ngày cuối tuần nữa. Phải đến khi SEC tiếp tục làm việc vào thứ Hai, người ta mới thấy việc tiết lộ vị thế của quỹ.

Tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2026,Tổng số cổ phần danh nghĩa của Situational Knowledge LP đã tăng lên 13,7 tỷ USD, hơn gấp đôi (148%) từ 5,52 tỷ USD vào ngày 31 tháng 12 năm ngoái.

• Lưu ý hàng ngày: Cần lưu ý rằng trong phạm vi thống kê của tài liệu chứng khoán 13F của Hoa Kỳ, giá trị thị trường được hiển thị cho tài sản tùy chọn thường là "Giá trị danh nghĩa" của cổ phiếu cơ sở tương ứng, chứ không phải là chi phí phí ​​quyền chọn thực tế (Premium) mà quỹ phải trả. Điều này có nghĩa là mặc dù quỹ đã xây dựng một bức tường phòng ngừa rủi ro bán dẫn trị giá hàng chục tỷ đô la bằng tài sản danh nghĩa, chi phí tiền mặt thực tế (mất tối đa) được tiêu thụ nhỏ hơn nhiều, đây là một phòng ngừa rủi ro vĩ mô có đòn bẩy cao điển hình.

Ngoài ra, dòng tiền ròng vào Situational Knowledge LP trong quý này chiếm 32,51% tổng số quỹ nắm giữ, điều này cho thấy quy mô quỹ tăng mạnh không chỉ do danh mục đầu tư tăng giá mà còn do lượng đăng ký quỹ mới bên ngoài rất lớn (tức là bơm vốn mới).

Điều chỉnh vị trí điên cuồng

Các tài liệu cũng cho thấy LP Nhận thức Tình huống đã thực hiện một đợt điều chỉnh vị trí quyết liệt trong quý đầu tiên năm nay.

• Mua mới: 23 cổ phiếu (bao gồm quyền chọn);
• Đã thêm vào: 9 cổ phiếu;
• Đã bán hết: 10 cổ phiếu (bao gồm cả quyền chọn);
• Giảm tỷ lệ nắm giữ: 4 Chỉ cổ phiếu (bao gồm cả quyền chọn).

Mới: 60% vị thế phòng ngừa rủi ro suy thoái ngành bán dẫn

• Odaily Lưu ý: Hình trên chỉ bao gồm các cổ phiếu mới có giá trị là hơn 100 triệu đô la Mỹ. Bạn có thể nhấp vào "Cổng thông tin" để kiểm tra tất cả 23 cổ phiếu mới.

Đầu tiên, chúng ta hãy xem những động thái mới. Đây cũng là thông tin gây sốc nhất trong toàn bộ báo cáo 13F của Situational Knowledge LP - Trong quý đầu tiên, quỹ đã thực hiện phòng ngừa rủi ro có hệ thống đối với lĩnh vực bán dẫn AI và phần cứng máy tính thông qua các vị thế quyền chọn bán (PUT) quy mô lớn.

Xem xét dữ liệu trực tiếp:

• SMH PUT (quyền chọn bán VanEck Semiconductor Core ETF): chiếm 14,94% (giá trị thị trường 2,04 tỷ USD) - vị thế mới lớn nhất;
• NVDA PUT (quyền chọn bán NVIDIA): chiếm 11,47% (giá trị thị trường 1,56 tỷ USD) - Vị trí mới lớn thứ hai;
• ORCL PUT (Oracle put option): chiếm 7,84%;
• AVGO PUT (quyền chọn bán Broadcom): chiếm 7,36%;
• AMD PUT (quyền chọn bán AMD): chiếm 7,09%;

Chỉ riêng năm vị trí quyền chọn bán hàng đầu được đề cập ở trên đã chiếm 48,7% trong tổng giá trị danh nghĩa của LP Nhận thức Tình huống là 13,7 tỷ USD. Nếu bạn thêm các tùy chọn bán tiếp theo vào Micron ( MU ), Công ty sản xuất chất bán dẫn Đài Loan ( TSM ), ASML ( ASML ) và Intel ( INTC ), quỹ có hơn 60% vị thế danh nghĩa đang đặt cược hoặc phòng ngừa rủi ro trước sự sụt giảm hoặc biến động dữ dội trong các cổ phiếu phần cứng AI cốt lõi.

Cũng cần lưu ý rằng Situational Evaluation LP đồng thời mua quyền chọn mua và bán trên cùng một cổ phiếu, chẳng hạn như mua quyền chọn bán Micron (MU PUT, 4,27%) đồng thời mua MU CALL (3,09%) và mua quyền chọn bán TSMC (TSM PUT, 3,91%) đồng thời mua TSM CALL (2,59%).

Đây là chiến lược cá cược hai chiều thường được các quỹ phòng hộ sử dụng. Điều này cho thấy quỹ tin rằng trong các báo cáo tài chính hoặc chu kỳ ngành tiếp theo của Micron (chip nhớ) và TSMC (đúc) vào năm 2026, do địa chính trị hoặc sự mất cân đối cực độ về cung cầu, giá cổ phiếu có thể biến động đáng kể ngoài dự đoán của thị trường - Miễn là biến động một chiều đủ lớn, lợi nhuận song phương có thể được tạo ra.

Thêm vị trí: Các cổ phiếu hàng đầu vẫn yêu thích SanDisk, CRWV

Về việc thêm vị trí, Situational Knowledge LP đã không làm như vậy chọn quyền chọn nhưng tăng tỷ lệ nắm giữ 9 cổ phiếu dưới dạng cổ phiếu cơ sở.

Trong quý đầu tiên, Situational Reviews LP đã tăng nhẹ vị thế thêm 85.000 cổ phiếu SanDisk (SNDK), nâng tổng số cổ phiếu nắm giữ lên 1,14 triệu cổ phiếu, với giá trị thị trường là 724 triệu USD, chiếm 5,30% toàn bộ danh mục đầu tư. Đây cũng là một trong số rất ít cổ phiếu siêu nặng trong quỹ nắm giữ của Situational Evaluation LP tồn tại hoàn toàn dưới dạng cổ phiếu cơ bản.

Một động thái khác đáng chú ý làSituational Evaluation LP đã tăng đáng kể vị thế của mình trong CoreWeave (CRWV) thêm hơn 1,07 triệu cổ phiếu trong quý đầu tiên, với giá trị vị thế đạt 556 triệu USD, chiếm 4,07%. CoreWeave là một trong những công ty cơ sở hạ tầng nổi tiếng nhất trong lĩnh vực dịch vụ đám mây GPU AI và là đối tác quan trọng của hệ sinh thái NVIDIA. Sau khi ra mắt công chúng (IPO), Situational Knowledge LP đã nhanh chóng sáp nhập nó vào lãnh thổ cốt lõi của mình và nâng cao vị thế của nó một cách đáng kể. Điều này cho thấy dù quỹ này thiếu định giá ngắn hạn (PUT) của NVIDIA nhưng vẫn phát cuồng với những gã khổng lồ đám mây trực tiếp chuyển đổi GPU thành sức mạnh tính toán và cho các hãng lớn thuê chúng.

Ngoài ra, Situational Reviews LP còn bổ sung thêm các vị trí trong các công ty điện toán hoặc cơ sở hạ tầng điện như KEEL, IREN, APLD, RIOT, CLSK, BTDR, v.v., tiếp tục logic "điện là dầu của kỷ nguyên mới" do Leopold Aschenbrenner chủ trương.

Xóa: Loại bỏ đòn bẩy tăng giá của Intel và rút lui khỏi truyền thông quang học

Về mặt thanh toán bù trừ, Động thái lớn nhất của Situational Knowledge LP là để loại bỏ hoàn toàn đòn bẩy khỏi các tùy chọn cuộc gọi Intel (INTC CALL). Trong chu kỳ tiết lộ gần đây nhất, Situational Reviews LP đã đặt cược hơn 13% vị thế của mình vào các quyền chọn mua của Intel (lên tới 20,23 triệu hợp đồng quyền chọn), đây là một khoản đặt cược định hướng có đòn bẩy cực kỳ cao. Quý này, các vị thế đã được thanh lý và tiếp tục được nắm giữ dưới dạng cổ phiếu cơ sở (0,07%), nhưng vị thế chiếm tỷ lệ rất nhỏ.

Ngoài ra, Situational Knowledge LP đã thanh lý hoàn toàn các vị trí trong LITE (tỷ trọng quý trước là 8,68%) và COHR (tỷ trọng quý trước là 1,61%) trong quý đầu tiên. LITE và COHR đều là những gã khổng lồ về chip truyền thông quang học và mô-đun quang học (Bộ thu phát quang học) hàng đầu thế giới. Việc thanh lý này có nghĩa là LP Nhận thức Tình huống đang rút khỏi phân khúc phần cứng mạng/mô-đun quang học AI.

Situational Knowledge LP cũng đã thanh lý các vị thế của mình trong CIFR (tỷ trọng trước đó là 2,80%) và HUT (tỷ trọng trước đó là 0,72%) trong quý đầu tiên, cả hai đều là các công ty khai thác tiền điện tử (bao gồm cả CORZ, sẽ giảm trong phần tiếp theo). Xem xét sự gia tăng vị trí trong các công ty như RIOT, CLSK và BTDR, đây có thể chỉ là một hành động điều chỉnh vị trí thông thường.

Tỏa sáng hơn: BE đã thu được lợi nhuận đáng kể

Cuối cùng, hãy nhìn vào phần làm sáng,Bloom Energy (BE) đã từng vị trí lớn nhất được tiết lộ trong hồ sơ 13F cuối cùng của Nhận thức Tình huống LP. Trong quý đầu tiên, quỹ này đã giảm lượng nắm giữ 3,59 triệu cổ phiếu và tỷ trọng vị thế giảm mạnh xuống 6,42% từ mức 15,87% trong quý trước.

Bloom Energy tập trung vào công nghệ pin nhiên liệu oxit rắn, là mục tiêu cốt lõi của trung tâm dữ liệu "phát điện độc lập tại chỗ (Nguồn điện tại chỗ)" để bỏ qua lưới điện truyền thống để cung cấp điện trực tiếp. Xét thấy vị thế được giữ lại vẫn còn rất lớn, hoạt động cắt giảm không có nghĩa là LP Nhận thức Tình huống không còn lạc quan về công ty mà nhiều khả năng sẽ là một hành động chốt lời thường xuyên.

Quyền chọn mua của CoreWeave (CRWV CALL) là mức giảm lớn thứ hai về vị thế của Situational Knowledge LP (tỷ lệ vị thế giảm mạnh từ 14,04% xuống 1,03%) Như đã đề cập trước đó, quỹ đã chuyển đổi sang dạng cổ phiếu và tiếp tục nắm giữ CRWV, vì vậy đây giống một hoạt động giảm đòn bẩy hơn.

Situational Knowledge LP cũng giảm vị thế của mình trong Core Scientific (CORZ) 2,74 triệu cổ phiếu, giảm vị thế từ 7,59% xuống 2,84%. CORZ là công ty hàng đầu trong việc chuyển đổi công cụ khai thác Bitcoin sang quyền giám sát sức mạnh tính toán AI. Tuy nhiên, xét rằng LP Nhận thức Tình huống đã bổ sung vị trí cho một nhóm các công ty khai thác khác vẫn đang trong giai đoạn chuyển đổi và có mức định giá hiệu quả hơn về mặt chi phí trong quý này, việc giảm COZ giống như việc chốt lời một phần.

“Thần chứng khoán AI” đang nghĩ gì?

Nếu chỉ nhìn vào dữ liệu bề mặt của 13F này, nhiều người có thể đưa ra một kết luận đơn giản và thô thiển - Leopold Aschenbrenner, người từng hét lên "AGI sẽ đạt được vào năm 2027", đã bắt đầu hoàn toàn giảm giá đối với AI.

Nhưng tình hình thực tế rõ ràng không đơn giản như vậy. Trong cấu trúc vị trí của LP Nhận thức Tình huống, thực ra có hai đường lối chính tưởng chừng như trái ngược nhau nhưng lại có tính thống nhất cao cùng một lúc.

• Một mặt, người ta hết sức cảnh giác trước bong bóng định giá ngắn hạn ở “phía chip”. Situational Knowledge LP sử dụng vị thế danh nghĩa PUT (quyền chọn bán) lớn đến mức đáng kinh ngạc để "mua bảo hiểm sự cố" cho gần như toàn bộ chuỗi công nghiệp bán dẫn AI như Nvidia và Broadcom;
• Mặt khác, có sự lạc quan gần như hoang tưởng về nhu cầu cơ sở hạ tầng dài hạn của AI. Cho dù đó là CoreWeave, Bloom Energy hay một loạt các công ty liên quan đến năng lượng, máy biến áp và trung tâm dữ liệu, về cơ bản, họ đều hướng đến cùng một logic xác định—cuộc chiến quyền lực điện toán AI đã đi vào vùng nước sâu.

Đây cũng có thể là nhận định cốt lõi của LP Nhận thức Tình huống hiện nay. Thứ thực sự khan hiếm trong tương lai có thể không phải là bản thân chip GPU mà là năng lượng, hệ thống điện và cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu hỗ trợ hoạt động liên tục của các GPU này. Việc sản xuất GPU có thể tiếp tục mở rộng và các quy trình nâng cao cuối cùng sẽ tăng cường. Tuy nhiên, khả năng cung cấp điện, máy biến áp, hệ thống truyền tải điện và chu trình xây dựng trung tâm dữ liệu quy mô lớn ở mức megawatt rất khó được tái tạo đồng thời trong một khoảng thời gian ngắn. So với logic "bán xẻng" đã được thị trường định giá đầy đủ, Leopold Aschenbrenner dường như lo ngại hơn về việc nút thắt thực sự có thể xảy ra ở đâu trong giai đoạn tiếp theo của ngành AI.

Điều này cũng giải thích tại sao Situational Knowledge LP sẽ mua quyền chọn bán chất bán dẫn trên quy mô lớn để phòng ngừa rủi ro biến động mạnh trong lĩnh vực phần cứng AI; đồng thời tiếp tục tập trung vào các dịch vụ đám mây GPU, tài sản cơ sở hạ tầng điện toán và năng lượng.

Theo một nghĩa nào đó, 13F này giống nhận định của Leopold Aschenbrenner về hướng phát triển của giai đoạn tiếp theo của chuỗi ngành AI hơn là một tiết lộ quan điểm đơn giản.

Khi một nhà đầu tư thiên tài nhanh chóng nổi tiếng với All in AI bắt đầu bỏ hàng tỷ đô la vào các vị thế danh nghĩa để mua bảo hiểm cho lĩnh vực AI, điều đó ít nhất minh họa một điều - ngay cả những nhà đầu tư AI kiên quyết nhất trong thời đại này cũng đã bắt đầu coi trọng sự biến động.