DEX không ngầu, CEX chỉ mượn gió đông
vô giá trị
Tác giả: Prathik Desai
Biên soạn bởi: Chặn kỳ lân
Lời nói đầu
Năm vừa qua là một năm đầy bất ổn đối với cả sàn giao dịch tập trung (CEX) và sàn giao dịch phi tập trung (DEX). Trong 12 đến 18 tháng qua, Người chơi trong không gian tiền điện tử đang chứng kiến sự thay đổi về động lực giao dịch và tính thanh khoản từ các sàn giao dịch tập trung (CEX) vốn dựa vào sự tin cậy và tuân thủ các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) hứa hẹn tính minh bạch của người dùng, khả năng kết hợp và quyền giám sát tự chủ.
Mặc dù các báo cáo truyền thông cho rằng các sàn giao dịch tập trung đang trở lại mạnh mẽ, một phân tích chuyên sâu về dữ liệu sẽ tiết lộ rằng tình hình thực tế phức tạp hơn thế nhiều.
Trong phân tích định lượng này, tôi sẽ nghiên cứu dữ liệu chuyên sâu về DEX và CEX để hiểu rõ hơn về sự phát triển của tính thanh khoản giao ngay và đòn bẩy trong giao dịch tiền điện tử.
Trận chiến CEX-DEX
Về lâu dài, năm 2025 dường như là năm phục hồi mạnh mẽ của các sàn giao dịch tập trung (CEX) sau gần hai năm suy giảm niềm tin và thanh khoản bị thu hẹp. Từ tháng 1 năm 2021 đến tháng 5 năm 2022, khối lượng giao dịch trung bình hàng tháng trên các sàn giao dịch tập trung là hơn 1,5 nghìn tỷ USD. Tuy nhiên, kể từ tháng 6 năm 2022 và cho đến tháng 11 năm 2023, khối lượng giao dịch hàng tháng chỉ vượt mốc nghìn tỷ đô la một lần.
Khối lượng giao dịch của CEX đã tăng vọt trong hai năm qua. Nhờ ETF và các yếu tố thuận lợi về kinh tế vĩ mô, khối lượng giao dịch đã đạt mức cao mới. Đến tháng 12 năm 2024, con số đó đã tăng lên 2,94 nghìn tỷ USD.
Quý 4 năm 2024 là một bước ngoặt trong việc tăng trưởng khối lượng giao dịch. Khối lượng giao dịch giao ngay trên CEX đã tăng từ 1,14 nghìn tỷ USD trong tháng 10 lên 2,94 nghìn tỷ USD trong tháng 12, nâng mức trung bình hàng tháng trong quý lên hơn 2,25 nghìn tỷ USD.
Sự tăng trưởng này trùng hợp với khẩu vị rủi ro thị trường ngày càng tăng sau cuộc tái đắc cử của Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump và quá trình đàm phán ủng hộ quy định về tiền điện tử.
Quý đầu tiên của năm 2025 tiếp tục đà tăng trưởng này, với khối lượng giao dịch trung bình hàng tháng đạt gần 1,8 nghìn tỷ USD, nhưng đã giảm khoảng 30% xuống còn 1,3 nghìn tỷ USD trong quý hai. Tuy nhiên, trong quý 3 năm 2025, khối lượng giao dịch nhanh chóng phục hồi, với khối lượng giao dịch trung bình hàng tháng vượt quá 1,8 nghìn tỷ USD.
Trong khi các sàn giao dịch tập trung (CEX) đang phục hồi mạnh mẽ thì các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) vẫn không bị trì trệ. Trên thực tế, chúng tiếp tục phát triển nhanh hơn các sàn giao dịch tập trung.
Vào tháng 1 năm 2024, khối lượng giao dịch giao ngay của DEX là khoảng 133 tỷ USD. Chỉ 18 tháng sau, con số đó đã tăng gấp bốn lần lên hơn 540 tỷ USD.
Trong quý đầu tiên của năm 2025, khối lượng giao dịch trung bình hàng tháng của DEX là 395 tỷ đô la Mỹ và trong quý 2 là 3320 tỷ đô la. Đến quý 3 năm 2025, khối lượng giao dịch trung bình hàng tháng tăng 50% lên 480 tỷ USD. Khối lượng giao dịch trong tháng 10 đã vượt quá 540 tỷ USD.
Khối lượng giao dịch giao ngay trên sàn giao dịch phi tập trung (DEX) đã chiếm gần 20% tổng khối lượng giao dịch giao ngay từ đầu năm đến nay, cao hơn hơn 10% một chút trong năm Năm 2024. Mặc dù các sàn giao dịch tập trung (CEX) vẫn thống trị thị trường nhờ lợi thế của các kênh gửi tiền fiat, DEX đã trở thành lựa chọn hàng đầu cho những người tìm kiếm tốc độ, khả năng kết hợp, tính ẩn danh và quyền tự lưu ký.
Uniswap v4, Hyperliquid L1 và Raydium cùng các giao thức khác cung cấp trải nghiệm người dùng tốt hơn, đồng thời giảm Phí gas và chênh lệch chặt chẽ hơn, thu hẹp khoảng cách trải nghiệm giữa hai hệ sinh thái.
Động lực của công cụ phái sinh
Nếu bạn hỏi tôi yếu tố quan trọng nhất thúc đẩy hoạt động DEX là gì, tôi sẽ không ngần ngại chọn hợp đồng vĩnh viễn. Trước năm 2024, các hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi sẽ vẫn là một sản phẩm thích hợp với khối lượng giao dịch hàng tháng chỉ vài trăm tỷ đô la. Điều này chủ yếu tập trung vào các giao thức như dYdX, GMX và một số DEX dựa trên Arbitrum khác. Tuy nhiên, đến cuối năm 2025, các nền tảng này sẽ bắt đầu cạnh tranh với toàn bộ thị trường giao ngay phi tập trung (DEX).
Vào tháng 1 năm 2024, khối lượng giao dịch hàng tháng của hợp đồng vĩnh viễn DEX là 127 tỷ USD. Con số đó sẽ tăng gần gấp ba lên 345 tỷ USD vào tháng 12 năm 2024.
Nhưng năm 2025 đã thay đổi xu hướng này. Khối lượng giao dịch trung bình hàng tháng trong các hợp đồng vĩnh viễn đã tăng hơn gấp đôi từ 332 tỷ USD trong quý đầu tiên lên 688 tỷ USD trong quý thứ ba. Chỉ riêng trong tháng 10, khối lượng giao dịch của nó đã vượt quá 1,13 nghìn tỷ USD, trở thành tháng đầu tiên mà khối lượng giao dịch phái sinh trên chuỗi vượt quá một nghìn tỷ USD, lớn hơn gấp đôi quy mô của thị trường giao ngay DEX.
Dữ liệu này không chỉ cho thấy có nhiều nhà giao dịch hơn đã tham gia vào lĩnh vực trên chuỗi mà còn cho thấy hoạt động giao dịch của mỗi nhà giao dịch cũng tăng lên. Các DEX trên chuỗi cung cấp hợp đồng vĩnh viễn hiện sao chép một số tính năng của sàn giao dịch tập trung (CEX), chẳng hạn như ký quỹ độc lập, sổ lệnh sâu và đặt cược xuyên chuỗi. Ngoài ra, chúng còn cung cấp mức độ tổng hợp cao mà CEX không thể làm được. Những lợi thế này đủ để giữ chân nhiều nhà giao dịch có giá trị cao giao dịch trên chuỗi.
Xu hướng này được phản ánh trong giao dịch phái sinh các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) và sàn giao dịch tập trung (CEX) Tỷ lệ giao dịch tăng đều đặn.
Vào năm 2024, các sàn giao dịch phi tập trung sẽ xử lý ít hơn 5% khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai toàn cầu. Đến giữa năm 2025, con số này tăng gấp đôi lên 10% và đến tháng 10 là 14,3%, đánh dấu tỷ lệ phái sinh trên chuỗi cao nhất so với các sàn giao dịch tập trung.
withMặc dù khối lượng giao dịch có thể phản ánh một phần tình hình, lãi suất mở (OI) cung cấp thông tin chi tiết hơn. Kể từ ngày 1 tháng 1 năm 2024, lãi suất mở trên các sàn giao dịch trên chuỗi chỉ chiếm 1,5% khối lượng giao dịch phái sinh toàn cầu. Con số này tăng gấp đôi lên thành 3,7% tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2024 0.578px;"},"namespaceURI": http://www.w3.org/1999/xhtml"}]">2025 đạt 5,9% vào ngày 30 tháng 6. Đến ngày 30 tháng 9 năm 2025, tỷ lệ này đạt 9,8%. Trong vòng chưa đầy hai năm, mức tăng trưởng đã vượt quá 6,5 lần.
Sự phát triển của DEX trong giao ngay, phái sinh và hợp đồng vĩnh viễn cho thấy rằng chúng cung cấp chức năng mà CEX không thể sao chép, ít nhất là chưa có. Số lượng người giao dịch trên chuỗi có thể vẫn là thiểu số, nhưng ý định của họ và các tính năng họ yêu cầu sẽ gửi một thông điệp rõ ràng đến các nhà phát triển tiền điện tử về những gì cần ưu tiên khi phát triển sàn giao dịch tiền điện tử.
Trên đây là toàn bộ nội dung của báo cáo phân tích định lượng này. Chúng tôi sẽ gặp bạn trong bài viết tiếp theo.
Đề xuất đọc:
Dưới Savage Harvest, ai đang mong chờ COAI tiếp theo?
Báo cáo bom tấn của YZi Labs: Định vị, mô hình kinh tế và khả năng cạnh tranh cốt lõi của BNB