Prediksi pasar di bawah prasangka

Judul asli:Apa yang kebanyakan orang Dapatkan kuat Tentang Pasar Pencegahan

Foto oleh Jeff Park, Bitwise

Pos ini adalah bagian dari liputan khusus Protes Suriah 2011

 

Minggu lalu, dua media, Axios dan MorePerfectUS (MPU), beralih ke pasar prognosis. Dan Primack dari Axios mencoba menciptakan ruang dialog netral untuk pendiri platform Kalshi, meskipun posisinya sendiri tidak sulit untuk membedakan, sementara Trevor Hayes dari media lain memiliki posisi yang jelas dan ambivalen yang memandang pasar sebagai jenis bahaya sosial。

Terus terang, aku setuju dengan kedua belah pihak. Saat saya melakukan perjalanan melalui Wall Street dan industri enkripsi, saya mengerti dengan sangat baik kecemasan publik tentang over- financialisasi, tren yang telah menyebabkan budaya perjudian dianggap sebagai krisis kesehatan publik. Namun, wartawan-wartawan ini secara umum tertangkap di tempat yang salah: mereka cepat menyimpulkan bahwa mereka mencari mundur bagi mereka yang memulai mereka, dan untuk membingungkan masalah dalam bahasa dalam, kasino online, kecanduan judi, dll dengan narasi yang terlalu sederhana。

Namun justru kesalahan terbesar dalam memprediksi pasar publik: untuk saat ini, terlepas dari semua jenis penyimpangan finansial yang berlebihan yang disebabkan oleh hak-hak tanggal akhir, swap, ETF, dan saham Meme, memprediksi pasar sendiri harus diterima, memberikan individu tingkat otonomi yang tinggi untuk memilih, menemukan kebenaran, dan properti decentrisasi mereka sendiri adalah nilai yang sah。

Aku akan membawa masalah ini ke bawah。

BATAS KABUR ANTARA INVESTASI DAN PERJUDIAN HANYA BERGANTUNG PADA APAKAH STRATEGI PESERTA MEMILIKI KEUNTUNGAN YANG DIHARAPKAN (+ EV), DAN APAKAH PASAR ITU SENDIRI ADALAH MEKANISME KEPASTIAN ATAU ACAK. DENGAN KATA LAIN, ITU ADALAH MANUSIA YANG MENDEFINISIKAN KEDUANYA, BUKAN PERMAINAN ITU SENDIRI。

Mari kita lakukan secara rinci. Saya perhatikan bahwa, dalam laporan MPU, pernyataan Trevor Hayes 'sering dimulai dengan dugaan: "Ketika jelas bahwa pasar adalah perjudian...", seolah-olah itu fakta mapan yang tidak perlu diperdebatkan. Dan asumsi dasar inilah yang perlu dikunjungi kembali。

tren yang paling signifikan di sektor keuangan selama dua dekade terakhir telah memperluas kesenjangan antara investasi dan perjudian. Ini terbukti oleh:

• 60% dari transaksi saham AS berasal dari transaksi frekuensi tinggi dan daerah ini dioligopolisasi oleh Jane Street dan Citadel
• AKUN ETFS PASIF UNTUK LEBIH DARI 90% DARI TOTAL MANAJEMEN ASET ETF (STRATEGI INVESTASI AKTIF KINI HANYA MENINGKAT PERLAHAN-LAHAN)
• Rata-rata siklus saham Amerika Serikat berkurang dari sembilan tahun di pertengahan 1970-an menjadi sekitar enam bulan pada tahun 2025。

Pada saat yang sama, rata-rata perdagangan saham setiap hari di Amerika Serikat meningkat lebih dari tiga kali lipat selama sepuluh tahun terakhir, dan gaya mengemudi tetap perdagangan algoritmik. Selain itu, ada tren yang tidak dapat dikembalikan: pada tahun 2025, ukuran perdagangan massal melebihi $5 triliun, peningkatan sekitar 50 persen dibandingkan dengan 2023。

Tapi beberapa komentator keuangan menuduh pertukaran saham sendiri judi. Apa alasannya? Ada standar umum bahwa investasi ekuitas bukanlah berjudi, karena orang-orang berpikir itu membutuhkan kompetensi profesional. Ini penting: keterampilan permainan dan probabilitas murni diklasifikasikan tidak adil sebagai judi pada umumnya. Mesin Tiger dan poker, misalnya, dikenal sebagai judi, tetapi mereka berbeda satu sama lain: mesin harimau adalah permainan keberuntungan murni dan pendek harapan; dan poker, mengandalkan strategi teknis, dapat juga mencapai hasil yang diinginkan。

Secara blak-blakan, kriteria untuk mengklasifikasikan investasi dan perjudian hanya bergantung pada apakah strategi mencapai keuntungan positif, dan bukan pada permainan itu sendiri -- apakah permainan adalah pola hasil tetap seperti arbitrase seksual, mesin harimau, atau fluktuasi acak seperti pilihan saham, poker。

Pasar perkiraan mirip dengan poker, yang merupakan permainan acak dengan logika yang pasti. Apakah itu investasi atau judi sepenuhnya tergantung pada partisipan sendiri: tergantung pada apakah Anda adalah orang otonomi tinggi, orang berkompeten profesional tinggi, orang otonomi rendah, orang dengan kesadaran rendah, atau di antaranya. Pertanyaan kedua muncul: jika perjudian dipahami oleh orang-orang yang dipimpin spekulasi, bagaimana pasar tersebut bekerja dan darimana likuiditas berasal

Sisi lain dari spekulasi adalah risiko hedge (asuransi)。

Semua inovasi keuangan dianggap perjudian pada awal kehidupan. Hari-hari awal pasar saham ditandai dengan proliferasi perdagangan orang dalam, dengan dolar Eropa di pasar masa depan menjadi bahkan alat bagi politisi untuk melakukan perdagangan insider, dan transaksi komoditas besar hari ini sulit untuk mendefinisikan dengan definisi tradisional - semua sama. Akar penyebabnya adalah spekulasi dan pagar adalah dua sisi dari koin yang sama. Ini adalah permainan zero-sum, dengan inti menjadi transfer risiko selesai; dan tidak semua informasi secara alami lahir untuk aktor pribadi。

Hal ini menyebabkan kritik pasar yang sering diproyeksikan: beberapa pasar hanyalah spekulatif dan tidak dapat menciptakan nilai bagi masyarakat dan seharusnya tidak ada. Contoh mereka yang paling umum adalah olahraga. Dalam persepsi yang melekat dari masyarakat umum, olahraga adalah hiburan dan taruhan di atasnya tidak memiliki nilai sosial。

Tapi itu salah dengan sendirinya. Rekreasi itu sendiri adalah konsumsi sosial manusia, dan bahkan dapat dikatakan bahwa rekreasi adalah salah satu sumber inti kesejahteraan manusia. Lebih kritis, hiburan itu sendiri adalah aktivitas ekonomi dengan atribut pasar bilateral. Industri olahraga global menghasilkan lebih dari $50 miliar per tahun, dikombinasikan dengan sekitar rantai industri media, peralatan, pakaian, gizi olahraga dan sebagainya, skala keseluruhan diproyeksikan menjadi lebih dari $1 triliun. Dalam kasus Nike, misalnya, jumlah besar dana yang diinvestasikan untuk mendukung tim dan atlet itu sendiri membutuhkan alokasi modal dan risiko hedge berdasarkan hasil kompetisi, kinerja atlet. Hanya karena Amerika Serikat tidak membuka pasar kepatuhan resmi, masyarakat telah menyamakan olahraga dengan kasino, benar-benar mengabaikan potensi nilainya。

Nilai inti dari derivatif adalah realisasi transfer risiko. Ini adalah logika dasar dari keamanan dari semua produk asuransi dan aset. Untuk mencapai pagar risiko, harus ada keterlibatan spekulatif di ujung pasar lain; tidak ada pengganti struktur ini di pasar terbuka dan transparan tanpa intervensi administratif. Bahkan, sebagian besar masalah sistem asuransi yang dihasilkan dari intervensi pemerintah yang terdistorsi harga pasar nyata. Asuransi dan keamanan juga merupakan inovasi keuangan terbesar dalam sejarah manusia untuk meningkatkan efisiensi modal。

Namun hal ini tetap menjadi isu utama: bagaimana mendefinisikan apakah masalah ini adalah bahaya sosial atau layanan keuangan dari nilai praktis? Bagaimana seharusnya sistem klasifikasi insiden didirikan? Ini menyimpulkan dengan argumen inti。

Pasar perkiraan berbeda dari turunan lain dalam dua kualitas utama: presisi, dan kedewasaan terbatas。

Kita kembali untuk melakukan dasar-dasar pasar. Pasar keuangan umum bergantung pada buku urutan terbatas untuk menyediakan likuiditas dan aset bawah memiliki nilai abadi. Tapi pasar diperkirakan sangat berbeda: begitu kejatuhan dari peristiwa yang berhubungan telah berakhir, likuiditas pasar akan menjadi nol dan keduanya pembeli dan penjual akan meninggalkan ruangan. Hasil pembayaran biner 0 / 1 benar-benar membatalkan strategi hedge dinamis konvensional dan menimbulkan tantangan besar bagi bisnis profesional。

Lebih penting lagi, pasar diperkirakan pasar rate, bukan pasar harga. Ini berarti bahwa 50 persen dari fluktuasi kecil dalam kisaran probabilitas, likuiditas jauh lebih tinggi dari 98 persen dari kisaran probabilitas ekstrim -- dan biaya pembayaran untuk setiap titik perubahan dalam tingkat probabilitas meningkat secara eksponensial. Jadi likuiditas tidak hanya bergantung pada perbedaan harga untuk pasokan yang terus menerus, dan dikenal oleh kolektor dari derivatif (misalnya, 10 poin basa berfluktuasi pada tingkat dasar 4 persen, dan 10 poin dasar berfluktuasi pada 0,5 persen, dengan makna yang berbeda)。

Dalam jumlah, dalam pasar peristiwa di mana informasi sangat miskin dan peserta memiliki keuntungan informasi mutlak, pedagang profesional jarang masuk untuk menyediakan likuiditas. Ini juga berarti bahwa, dalam kebanyakan adegan, ada ruang yang sangat terbatas untuk keuntungan dari ide-ide kritikus 'dari "inners reaping from information profit". Pasar secara otomatis menampilkan peristiwa kepentingan publik yang asli。

Sebagai contoh, saya tahu betul bahwa podcast saya berikutnya akan memakai merek Bitwise, tetapi pasar ramalan yang sesuai tidak akan menghasilkan likuiditas apapun. Salah satu kekhawatiran utama publik terhadap perdagangan dalam adalah bahwa orang dalam membuat keuntungan besar, yang tidak terjadi: semakin dalam ketiadaan likuiditas dalam peristiwa berdarah dingin, likuiditas pasar itu sendiri telah dihargai untuk nilai informasi. Sebuah sistem klasifikasi peristiwa rasional terbentuk secara alami sebagai hasilnya。

Jadi di mana nilai pasar ramalan cukup untuk menutupi risiko potensinya

Presisi yang disebutkan di atas adalah kualitas yang paling berharga. Pada saat keuangan global disandera oleh finansial yang berlebihan, harga aset lebih terpengaruh oleh aliran keuangan, kecenderungan teknologi dan keberangkatan dari fundamental dan realitas itu sendiri; dan pasar diproyeksikan untuk menjadi beberapa alat yang memungkinkan harga berlabuh langsung dan gangguan berlebih dihapus。

Di masa depan, jika Anda memiliki penilaian mendasar bahwa Tesla tarif terlalu tinggi, daripada secara langsung membeli dan menjual saham Tesla (yang juga tunduk kepada faktor-faktor yang tidak berhubungan seperti makro, kapitalisasi besar, keuangan, dll.), Anda dapat bertaruh di pasar perkiraan, jika Anda ingin menilai data kerja yang tidak-pertanian, Anda tidak perlu berurusan dengan masa depan dolar Eropa, saham ke depan, dan langsung terlibat dalam pasar perkiraan yang sesuai. Ketepatan tersebut akan benar-benar menghargai penelitian dalam-mendalam, penilaian profesional dan keuntungan informasi nyata。

Sejumlah besar kritikus luar berpendapat bahwa ini adalah bahaya sosial untuk memprediksi hilangnya peserta umum di pasar untuk menuai kesadaran keuangan yang lemah. Sebaliknya benar: pasar diharapkan memiliki mekanisme yang paling adil untuk menghargai investor profesional dengan keuntungan informasi. Dan itu tidak memiliki platform untuk memompa air, yang benar-benar berbeda dari Vegas Casino -- kasino dapat mendorong pemain profit yang terus membuat keuntungan, dan pasar diproyeksikan untuk terbuka bagi semua orang dengan keuntungan informasi。

Citadel securities dan CSW telah mengumumkan tata letak dari operasi pasar prakiraan. Apa raksasa ini memanen orang yang rentan? Sepertinya tidak. Mereka memahami lebih teliti daripada umum: spekulasi dan pagar saling menguatkan, dan satu sisi risiko paparan adalah sisi lain ruang pendapatan。

Mengapa pers takut pasar kebenaran

Nyonya Gray Lady Grey, mengacu pada The New York Times. Edisi awal The New York Times, yang didominasi oleh kertas abu-abu, layout hitam putih, dan sangat sedikit warna, berwarna gelap, dan, bersama-sama dengan etiket yang ketat dan konservatif, baik-kata dan baik didirikan media otoriter, dikenal oleh pembaca dan industri sebagai Gray Lady. Ini berarti otoritas kuno, kutub opini utama Amerika, elit Amerika, dan media tradisional yang berpendapat dalam opini publik

Baca di sini, Anda harus mengerti bahwa, dengan regulasi yang masuk akal, ada potensi besar untuk memprediksi pasar. Selama hasilnya lebih besar dari resikonya, kecanduan judi, efek sosial negatif, dan sebagainya. Tapi kita juga punya pertanyaan kunci yang tersisa: apakah ada ketidakadilan dalam monopoli swasta yang bisa menghasilkan perdagangan orang dalam yang berhubungan dengan acara-acara utama publik

Pertanyaannya sangat kompleks, dan saya akan menulis jawaban rinci dalam kertas yang terpisah. Di sini saya ingin berbagi pikiran dan buku yang baru saya baca, Ashley Lindsberg, The Condonation of the New York Times。

Buku ini merupakan kompilasi dari puluhan tahun kegagalan sistemik dari media otoriter ini, dan ini bukan kesalahan kebetulan: menyembunyikan Stalin kelaparan, agorfikasi kebangkitan Castro, membangun rumor tentang senjata kehancuran massal Irak, menipiskan resiko Nazi. New York Times telah bergantung pada saluran informasi, ideologi dan perlindungan institusi perlu untuk mengubah penyebaran kebenaran。

Dengan membaca buku, jelas bahwa bias media tidak hanya perjuangan untuk posisi, tapi bukan masalah struktural yang lebih dalam: otoritas atas mengambil inisiatif untuk menciptakan konsensus sosial dan kemudian membersihkan kegagalan laporan mereka sendiri。

Di tempat pertama: Axios dan MorePerfectus tidak netral industri. Ini juga mengapa semakin banyak media akan mengkritik pasar di masa depan. Tapi Anda harus jelas: alasan mengapa mereka mengecualikan pasar prediktif adalah mengapa Anda harus mendukungnya。

Informasi akan bernilai, yang tidak perlu diperdebatkan. Saya selalu percaya bahwa kebalikan dari informasi palsu tidak pernah kebenaran mutlak dan bahwa kebalikan dari informasi palsu berada di bawah kontrol resmi。

Debat sebenarnya tidak pernah tentang harga informasi per se, tetapi yang memiliki hak untuk mendefinisikan informasi, yang bisa keuntungan dari itu dan apakah itu telah digunakan dalam monopoli sebelum menjadi dikenal publik。

Ketika orang dalam menumpuk informasi asimetris, keuntungan adalah kedua dan lebih sentral untuk permainan kekuasaan. Reliance tentang kerugian informasi masyarakat umum, informasi digunakan untuk memanipulasi opini publik dan menciptakan narasi palsu, dan seluruh sistem penyebaran kebenaran dimonopoli。

Inti dari oposisi untuk perdagangan insider sehingga tidak pernah tentang efisiensi ekonomi, tapi kesetaraan akses terhadap informasi: Beberapa bergantung pada transaksi informasi eksklusif, sementara orang-orang biasa hanya memiliki akses ke informasi yang disaring dan diperbolehkan disebarluaskan。

Ketika Anda memahami lapisan ini, Anda tidak akan pesimis tentang pasar prediktif, melainkan satu yang melihat dunia dari perspektif yang lebih tepat dan rasional. Itu sebabnya saya selalu yakin bahwa melihat baik di pasar adalah sendiri konsep yang sangat demokratis。