Trước thềm ra mắt X Money, Musk lần đầu tiên hạ gục trọng tài

Tác giả gốc: Ada, Deep Wave TechFlow

Vào ngày 7 tháng 2 năm 2025, bốn thanh niên bước vào một tòa nhà văn phòng liên bang ở Washington.

Họ là một phần của DOGE, "Cục Quản lý Hiệu quả Chính phủ" do Elon Musk lãnh đạo. Điểm đến của họ là trụ sở CFPB (Cục Bảo vệ Tài chính Người tiêu dùng). Cơ quan này giám sát tất cả các sản phẩm thanh toán kỹ thuật số tại Hoa Kỳ, bao gồm Apple Pay, Venmo, Cash App và X Money sắp ra mắt.

Theo Bloomberg, ban đầu nhóm DOGE nhận được quyền "chỉ đọc". Nhưng vào tối thứ Sáu, Russell Vought, giám đốc Văn phòng Quản lý và Ngân sách Nhà Trắng, đã gửi một email yêu cầu DOGE được cấp quyền truy cập rộng rãi hơn vào dữ liệu. Vought được bổ nhiệm làm quyền giám đốc CFPB 90 phút sau đó.

Đến Chủ nhật, CFPB đã bị biến thành một bộ xương. Các quỹ bị đóng băng, các hoạt động bị đình chỉ và gần 90% nhân viên phải đối mặt với nguy cơ bị sa thải.

Chín ngày trước, X vừa công bố hợp tác với Visa.

Chín ngày. Từ lúc công bố cuộc thi đến việc loại bỏ trọng tài chỉ mất chín ngày.

Tuân thủ Marathon và Chín ngày Blitz

Vào năm 2013, Coinbase đã đăng ký làm nhà cung cấp dịch vụ tiền tệ với FinCEN, trở thành một trong những công ty tiền điện tử đầu tiên chủ động tuân thủ quy định của liên bang. Vào thời điểm đó, Bitcoin có giá dưới 200 USD và tổng vốn hóa thị trường của toàn ngành không đủ để mua một căn hộ ở Manhattan.

Thập kỷ tiếp theo là một cuộc đua marathon về tuân thủ. Coinbase có giấy phép chuyển tiền ở 49 tiểu bang và vùng lãnh thổ, với số tiền gửi từ 1.000 USD đến 500.000 USD và ngưỡng giá trị ròng từ 5.000 USD đến 2 triệu USD ở mỗi tiểu bang. Việc đăng ký BitLicen của Tiểu bang New York đặc biệt khó khăn, đòi hỏi phải có báo cáo tài chính hàng quý và kiểm toán độc lập hàng năm. Cấu trúc tuân thủ của Coinbase tập trung vào ba trụ cột cốt lõi: đăng ký theo quy định, tính minh bạch trong hoạt động và tương tác tích cực với các cơ quan quản lý tài chính. Toàn bộ cơ cấu tuân thủ bao gồm hơn 100 quốc gia.

Nhưng vụ kiện vẫn đến. Vào năm 2023, SEC đã kiện Coinbase vì “điều hành một sàn giao dịch chứng khoán chưa đăng ký”. Công ty bị buộc phải tham gia vào một cuộc chiến pháp lý kéo dài. Tòa phúc thẩm khu vực thứ ba đã ra phán quyết rằng SEC “không giải thích thỏa đáng lý do tại sao họ từ chối thiết lập quy tắc”, đó là một nửa chiến thắng. Nhưng chính cuộc bầu cử Mỹ năm 2024 mới thực sự khiến vụ kiện bị hủy bỏ. Các siêu PAC của Coinbase và ngành công nghiệp tiền điện tử đã chi hơn 130 triệu USD để hỗ trợ chiến dịch, riêng Coinbase đã chi 75 triệu USD. Vào tháng 2 năm 2025, Quyền Chủ tịch SEC mới được bổ nhiệm Mark Uyeda đã rút lại cáo buộc chống lại Coinbase mà không có điều kiện, không bị phạt tiền và không bị truy tố thêm với lý do tương tự.

Mười năm tuân thủ, một vụ kiện, 75 triệu đô la quyên góp chính trị. Đây là mức giá mà Coinbase có được dòng chữ "hoạt động hợp pháp".

PayPal đi theo hướng khác nhưng cũng đắt không kém. Vào tháng 8 năm 2023, PayPal đã ra mắt stablecoin PYUSD và nhà phát hành là Paxos Trust Company, được quản lý bởi Bộ Dịch vụ Tài chính Tiểu bang New York. PYUSD tuân thủ hỗ trợ dự trữ 100% và chứng nhận công khai hàng tháng theo yêu cầu của Đạo luật GENIUS (Đạo luật quản lý Stablecoin của Hoa Kỳ). Và mỗi lần mở rộng sang một blockchain mới (từ Ethereum đến Solana đến Stellar) đều cần có sự chấp thuận theo quy định từ NYDFS. PayPal tuyên bố vào tháng 12 năm 2025 rằng PYUSD là “đồng tiền ổn định bằng đô la Mỹ lớn nhất được liên bang phê duyệt”.

Đây là quy tắc. Để tham gia vào thị trường tài chính Hoa Kỳ, bạn phải có giấy phép của từng tiểu bang và thông qua từng cơ quan quản lý. Coinbase phải mất một thập kỷ và PayPal hàng trăm triệu đô la để xây dựng cơ sở hạ tầng tuân thủ.

X Payments LLC cũng đã nhận được giấy phép. Tính đến tháng 5 năm 2025, nó đã có giấy phép chuyển tiền ở 40 tiểu bang. Mọi thứ đều tuân thủ chính thức.

Nhưng khoảng cách giữa tuân thủ chính thức và giám sát nội dung thậm chí còn không gần.

Vào ngày 21 tháng 11 năm 2024, CFPB đã hoàn tất quy tắc áp đặt sự giám sát của liên bang đối với các ứng dụng thanh toán kỹ thuật số lớn xử lý hơn 50 triệu giao dịch, giống như cách thức thực hiện đối với thẻ tín dụng và tài khoản ngân hàng truyền thống. Quy tắc này sẽ ghi đè trực tiếp lên X Money. Sáu ngày sau, Musk đăng một câu trên X: "Xóa CFPB."

Ba tháng sau, DOGE tới CFPB. Ba tháng sau, Thượng viện bỏ phiếu hủy bỏ các quy tắc của CFPB về thanh toán kỹ thuật số. Hạ viện cũng làm theo vào ngày 9 tháng 4.

Coinbase đã dành 10 năm, 75 triệu đô la và một vụ kiện lên Tòa án tối cao để chứng minh rằng nó hợp pháp trong khuôn khổ các quy tắc. Musk đã sử dụng một dòng tweet và chín ngày để tháo dỡ khuôn khổ đó.

Con át chủ bài của trọng tài

Xé bỏ các cơ quan quản lý là đủ quá đáng rồi. Nhưng có một phần thậm chí còn kỳ quặc hơn trong câu chuyện.

CFPB không phải là "người chăm sóc", nó lưu giữ dữ liệu.

Vào năm 2021, CFPB đã ban hành lệnh chuyển dữ liệu bắt buộc tới Amazon, Apple, Facebook, Google, PayPal và Square (nay là Block) nhằm đánh giá rủi ro bảo vệ người tiêu dùng của công nghệ thanh toán. Các công ty này đã gửi một lượng lớn thông tin kinh doanh bí mật, bao gồm chiến lược sản phẩm, dữ liệu hoạt động nội bộ và hồ sơ tuân thủ. Trong những năm kể từ đó, CFPB đã tiến hành các cuộc điều tra hoặc hành động cưỡng chế đối với nhiều công ty này, bao gồm cả PayPal và Cash App.

Những dữ liệu này vẫn còn trong cơ sở dữ liệu CFPB.

Nhóm DOGE đã có được quyền truy cập vào "tất cả các cơ sở dữ liệu chưa được phân loại", bao gồm hồ sơ kiểm toán ngân hàng nhạy cảm và hồ sơ thực thi pháp luật. Theo Bloomberg, nhân viên của DOGE bắt đầu truy cập vào hệ thống cùng ngày họ vào trụ sở CFPB mà không hoàn thành khóa đào tạo về quyền riêng tư, an ninh mạng và đạo đức mà CFPB yêu cầu.

Cựu giám đốc pháp lý của CFPB Seth Frotman nói trong lời khai trước quốc hội: "Anh ấy không chỉ thu được thông tin về người tiêu dùng mà còn thu được thông tin về các đối thủ cạnh tranh."

Cựu giám đốc công nghệ của CFPB Erie Meyer kể lại rằng năm thành viên trẻ trong nhóm DOGE đã đi lang thang trong phòng điều hành an toàn khi cố gắng đột nhập vào văn phòng bị khóa. Cô ấy từ chức vào ngày hôm sau.

Hãy nghĩ xem điều này có nghĩa là gì. Một người chơi mới sắp tham gia thị trường thanh toán đã nhận được báo cáo kiểm tra y tế từ tất cả các đối thủ cạnh tranh lớn trước khi mở cửa. Chiến lược sản phẩm, điểm yếu trong hoạt động, vấn đề pháp lý, thông tin thực thi chưa được tiết lộ.

Lời nói của Đại diện Maxine Waters tại phiên điều trần trực tiếp hơn: "Ngoài việc lấy được dữ liệu người tiêu dùng của hàng triệu người Mỹ, Musk giờ đây có thể đánh cắp bất hợp pháp thông tin kinh doanh nhạy cảm từ các công ty khác của Hoa Kỳ trong cùng ngành."

Học giả pháp lý Tim Wu đã đánh giá loại quyền truy cập dữ liệu này ở cấp độ "cấp cao" và tin rằng nó tạo thành "lợi thế cạnh tranh to lớn" cho các công ty trong cùng ngành cạnh tranh lĩnh vực.

Điều gì sẽ xảy ra nếu người sáng lập sàn giao dịch tiền điện tử làm điều tương tự? SEC đã đệ đơn kiện, FBI đến thăm và CEO vào tù. Đây không phải là giả thuyết, Sam Bankman-Fried của FTX đã bị kết án 25 năm vì biển thủ tiền của khách hàng.

Sự khác biệt là: SBF phạm tội theo quy định, còn Musk thì hoạt động trái quy định.

Cửa sau của Đạo luật GENIUS

Nếu việc tháo dỡ CFPB là "phá vỡ" thì Đạo luật GENIUS là "thành lập". Tuy nhiên, “cơ sở” này lại tạo ra cửa sau.

Đạo luật GENIUS là một dự luật quản lý stablecoin của Hoa Kỳ được Trump ký. Dự luật thiết lập một khuôn khổ cơ bản cho việc phát hành stablecoin, bao gồm các yêu cầu dự trữ, công bố thông tin và phân chia quyền tài phán theo quy định.

Nhưng vấn đề nằm ở một mệnh đề.

Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren đã chỉ ra trong một bức thư ngỏ gửi Musk vào ngày 14 tháng 4 năm 2026: Đạo luật GENIUS có một "điều khoản miễn trừ đáng ngờ" cho phép các công ty thương mại tư nhân như X phát hành stablecoin mà không cần trải qua một số thủ tục phê duyệt và biện pháp bảo vệ mà các công ty thương mại niêm yết yêu cầu.

Câu hỏi của Warren rất rõ ràng: Musk hoặc luật sư của ông có tham gia vận động hành lang hoặc gây ảnh hưởng đến việc miễn trừ không? Bởi vì Musk đang giữ chức vụ cố vấn cấp cao cho tổng thống đồng thời lãnh đạo DOGE trong quá trình soạn thảo và tranh luận về Đạo luật GENIUS.

Nói cách khác: Một người sắp phát hành một loại tiền tệ ổn định sẽ ngồi vào vị trí của người đưa ra quy tắc khi dự luật tiền tệ ổn định viết ra các điều khoản miễn trừ có lợi cho anh ta.

So sánh PYUSD của PayPal. Do Paxos phát hành và được quản lý hoàn toàn bởi Sở Dịch vụ Tài chính New York, nó yêu cầu hỗ trợ dự trữ 100% và chứng nhận kiểm toán hàng tháng của bên thứ ba. Mỗi lần mở rộng chuỗi đều cần có sự chấp thuận. Tuy nhiên, dự thảo Đạo luật CLARITY xem xét việc cấm "giữ stablecoin thanh toán" tạo ra thu nhập, nhắm trực tiếp vào kế hoạch thưởng 4% của PYUSD.

Còn X Money thì sao? Yêu cầu 6% APY cho tiền gửi và ngân hàng đối tác là Cross River Bank, đã bị FDIC phạt. Warren hỏi trong thư: "Trong môi trường mà lãi suất quỹ liên bang là 3,5% -3,75%, chính xác thì X Money và Cross River dựa vào điều gì để trả tỷ suất lợi nhuận 6%? Đó là khoản đầu tư rủi ro cao, việc thực hiện dữ liệu xâm nhập hay một mánh lới quảng cáo?"

Chủ tịch FDIC Travis Hill đã nói rõ vào tháng 3: Theo khuôn khổ Đạo luật GENIUS, tiền gửi của người dùng stablecoin không được bảo hiểm FDIC bảo vệ.

PayPal đã mất hai năm để tuân thủ Đạo luật GENIUS, cấp chứng chỉ hàng tháng và chờ phê duyệt cho từng chuỗi. X Money có một kênh xanh được mở đặc biệt cho nó ngay cả trước khi nó lên mạng. Đây là sự cạnh tranh không lành mạnh.

Sức nặng của các quy tắc

Vào tháng 4 năm 2026, X Money sẽ sớm có quyền truy cập công khai. 600 triệu người dùng hoạt động hàng tháng, hợp tác với Visa, APY 6%, không có quy định liên bang nào của CFPB.

Cũng trong tháng đó, Coinbase vừa nhận được sự chấp thuận có điều kiện từ OCC để chuẩn bị thành lập Công ty ủy thác quốc gia Coinbase. Phải mất mười ba năm kể từ khi đăng ký FinCEN vào năm 2013 cho đến khi được Công ty Ủy thác Quốc gia chấp thuận vào năm 2026.

Vẫn đến tháng 4, tỷ lệ thông qua Đạo luật RÕ RÀNG tại Thượng viện là 50-50.

Câu chuyện về quy định trong thập kỷ qua trong ngành tiền điện tử có thể được tóm tắt bằng một câu: Hãy đưa ra cho chúng tôi các quy tắc và chúng tôi tuân theo chúng. Tiền đề của tuyên bố này là các quy tắc được áp dụng như nhau cho tất cả mọi người.

Nhưng khi ai đó có thể mở cửa sau cho công ty của chính mình, triệt phá cơ quan chịu trách nhiệm thực thi pháp luật và chuẩn bị đưa lên mạng với dữ liệu bí mật của đối thủ cạnh tranh, thì từ "quy tắc" còn lại bao nhiêu trọng lượng?

Hạn chót để Warren trả lời Musk là ngày 21 tháng 4. Tính đến thời điểm viết bài, Musk vẫn chưa trả lời công khai.

Và X Money đã trực tuyến.