บล็อกบูสเตอร์: การเข้าใจข้อจํากัดและความเป็นไปได้ ของการสร้างเครดิตเดิมในห่วงโซ่

ต้นฉบับโดย:

11 ธันวาคม ค.ศ. ในส่วนของเงินตราที่เสถียร เขียนโดยหุ้นส่วนแซม โบรเนอร์ ต่อไปนี้คุ้มค่าที่จะอภิปราย

“ การ ขาด โครง สร้าง ทาง การ เงิน ที่ มั่นคง เป็น เงิน ตรา ที่ มั่นคง ซึ่ง ดู เหมือน เป็น ธนาคาร แคบ ๆ — การ มี ทรัพย์ ของ เหลว เฉพาะ อย่าง เท่า นั้น ที่ ถือ ว่า มั่นคง อย่าง ยิ่ง. ธนาคารแคบเป็นผลิตภัณฑ์ที่มีประสิทธิภาพ แต่ผมไม่เชื่อว่ามันจะเป็น เสาหลักของเศรษฐกิจลูกโซ่ระยะยาว"

Browner ไปตัดสิน :

“ เราได้เห็นผู้จัดการสินทรัพย์ใหม่ ๆ จํานวนหลายคน ภัณฑารักษ์และข้อตกลง เริ่มเพื่อความสะดวกในการให้เงินกู้จากสินทรัพย์ การ กู้ ยืม เหล่า นี้ มัก จะ ถูก สร้าง ขึ้น ภาย ใต้ โซ่ และ แล้ว ก็ ถูก ทํา ให้ เป็น วัตถุ. ผมคิดว่าการแบ่งประเภทนี้ มีประโยชน์น้อย ดังนั้น สินทรัพย์หนี้ควรจะสร้างขึ้นบนห่วงโซ่ ไม่ใช่ภายใต้โซ่ แล้วจึงขยายออกไป"

4 เดือนต่อมา ในเดือนมีนาคม 2026 แซม โบรเนอร์ได้ออกจากบริษัทเอ16z ก่อตั้งบริษัทเงินที่ดีกว่า การเข้ารหัส 16z เอาเรือSeed มูลค่า 10 ล้านเหรียญ และผู้ร่วมก่อตั้งเซอร์เคิล ฌอน เนวิลเนวิลเข้าร่วม แต่..สิ่งที่โบรเนอร์ทําด้วยตัวเอง ไม่ใช่ "สร้างในห่วงโซ่" ที่เขาตั้งชื่อในบทความ แต่เป็นเส้นทางอื่น ๆ: The Strecycyd Currying House มีการแลกเปลี่ยนที่ต่ําระหว่างการปฏิบัติตามที่แตกต่างกันและ cuilliation Currectures ซึ่งได้รับการทําสัญญาให้ทํางานกับผู้ออกจําหน่ายและช่องทางจําหน่ายของ Paxos สะพานสเกตของ Moon, Te。

คนแรกที่พูดว่า "เพดานธนาคาร" ซึ่งมีความสนใจที่ดีที่สุดในการทําให้โครงสร้างเงินตรามั่นคง คือชั้นพลังงาน/ความทนทาน เพราะเครดิตสร้างชั้นนี้ขึ้นมามันยากเกินไป ไม่ มี โครงการ ใด ดี พอ สําหรับ เขา หรือ คน งาน ที่ เท่า เทียม กัน ที่ จะ เต็ม ใจ ใช้ เวลา ของ เขาฉันไม่รู้ กล่าว อีก นัย หนึ่ง แม้ แต่ คน ที่ รู้ คํา ตัดสิน นี้ ดี ที่ สุด ก็ กําลัง รอ การ สิ้น สุด ของ ระดับ สิน เชื่อ。

นั่นคือแก่นของการอภิปรายในวันนี้เมื่ออุตสาหกรรมทั้งหมดพูดถึง "RWA MONETIZATION" โอกาสทางโครงสร้างที่แท้จริงต่อไปน่าจะเป็น "การสร้างครีตบนห่วงโซ่" — ทิศทางที่ได้รับการอภิปราย ซ้ําแล้วซ้ําอีก และอีกครั้ง。

0. การขจัด "กําเนิดในโซ่"

มีสองการตีความที่สับสนง่ายของ "การสร้างเครดิต inherited on the change" และเราพูดถึงครั้งที่สอง。

คนแรกคือ "อยู่ในโซ่"จาก การ เริ่ม ต้น ของ การ กู้ ยืม การ ประเมิน อัตรา ดอกเบี้ย, การ กําจัด ของ เสีย, กระบวนการ ทั้ง หมด จะ เสร็จ สิ้น ตาม ลูก โซ่. ในแง่นี้ Aaeve, Compund, Morpho ได้มีการดําเนินการอย่างสมบูรณ์แบบในการเจรจากัน - เงินกู้ได้รับการเปิดตัวบนห่วงโซ่ อัตราดอกเบี้ยถูกราคาโดยอัลกอริทึมที่อิงจากแรงผลักดันการชําระหนี้ทุนและการชําระบัญชีดําเนินการโดยอัตโนมัติโดยสัญญาฉลาดเมื่ออัตราจํานองผ่าน。

และอย่างที่สองคือ ในแง่ของการประเมินเครดิต "ในห่วงโซ่"(ข) พฤติกรรมลูกโซ่, เงินสดไหล, ตัวตนลูกโซ่เพื่อขายเครดิต แทนที่จะอาศัยการรับประกันที่เข้ารหัสไว้มากเกินไป นั่นคือส่วนที่เด็กจริงๆ。

ความแตกต่างพื้นฐานระหว่างทั้งสองคือ "เพื่ออะไร" Aaeve's Model is "over-colental" -- คุณต้องการที่จะยืม $100 คุณต้องใส่ $150 ใน EH ก่อน มันไม่ใช่เครดิต แต่เป็นโรงรับจํานํา มันไม่ได้สร้างอํานาจการซื้อใหม่ แต่ปลดปล่อยความไหลของสินทรัพย์ที่มีอยู่ ผู้ยืมต้องมีเงินก่อนจะยืม。

และเครดิตที่แท้จริง ถูกสร้างขึ้นโดย "โลอันอิงจากการตัดสินว่าด้วยอนาคต" -- เงินที่ธนาคารให้คุณยืมเพื่อซื้อบ้าน บัตร เครดิต นี้ ก่อ ให้ เกิด พลัง การ ซื้อ แบบ ใหม่ และ เป็น เครื่อง ยนต์ กลาง ของ ผู้ ผลิต เงิน และ การ เติบโต ทาง เศรษฐกิจ ใน เศรษฐกิจ สมัย ปัจจุบัน。

มันมีข้อผิดพลาดทั่วไปตรงนี้: "อัตราอัลกอริธึมของเอฟ คือลูกโซ่ที่หลุดออกไป" ไม่ อัลกอริธึมของเอเวฟ ราคาอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นจากการบริจาคเงิน ยิ่ง ยืม เงิน ใน สระ มาก เท่า ไร ดอกเบี้ย ก็ ยิ่ง สูง ขึ้น เท่า นั้น. ราคานี้เป็นระดับของความเครียดทางการเงินในสระ ซึ่งก็เหมือนกับผู้ยืมทุกคน เอเว ให้ อัตราดอกเบี้ย เดียว กัน กับ ผู้ ยืม แต่ ละ คน ใน สระ เดียว กัน เพราะ เขา ไม่ แยกแยะ ว่า ใคร เป็น ผู้ ยืม. ความ จริง ที่ อยู่ ภาย ใต้ การ เขียน นั้น โดย พื้น ฐาน แล้ว มี ราคา ต่าง กัน สําหรับ ผู้ ยืม ที่ มี ความ เสี่ยง ต่าง กัน — เป็น แก่น ของ การ สร้าง เครดิต. ระบบ ที่ ไม่ แยกแยะ ระหว่าง ผู้ ยืม ไม่ ว่า จะ มี ความ ซับ ซ้อน ของ อัลกอริทึม ของ อัตรา ดอกเบี้ย อย่าง ไร ก็ ตาม นั้น ไม่ ได้ อยู่ ใต้ การ เขียน。

สถานะปัจจุบัน 1

ในทิศทางนี้ มีผลิตภัณฑ์ในตลาด โดยมี 5 ถึง 10 ทีมพยายามอย่างแข็งขัน แต่รวมกันแล้ว พวกมันไม่ใกล้เคียงกับแอฟ ตัว อย่าง เช่น:

• 3 เจน:มันเป็นความพยายามที่จะเข้าใกล้ "เข้าสู่โซ่" มันใช้เทคโนโลยี zkTLS เพื่อสกัดเอาข้อมูลธนาคารที่ยืมมา (โดยการใช้เครื่องหมาย paid Internation) และภาพมูลค่าลูกโซ่ ด้วยวิธีการเขียนที่เรียกว่า 3CA เพื่อคํานวณ "คะแนน" ในเรียลไทม์ แล้วออกหน่วยเครดิตของ USDC — ผู้ยืมไม่ต้องการป้อนข้อมูลลับใด ๆ การ ยก เลิก ข้อ ผูก มัด ทาง กฎหมาย ที่ แท้ จริง: หนี้ สิน ที่ ไม่ ดี ถูก นํา ไป ประมูล ที่ บริษัท เรี่ย ไร ใน สหรัฐ และ เงิน ที่ กู้ มา ได้ ถูก แจก จ่าย ไป ระหว่าง บริษัท เรี่ย ไร และ ผู้ ให้ ยืม。
• 2550 ซึ่งนําโดยพาราดิม (Paradim) รวมไปถึง Kenbase Venture Wintermuts โรโบ เวนเทรส ผู้ร่วมก่อตั้งวงเวียน เจเรมี อัลเลร์ ซึ่งยังเป็นนักลงทุนของเทวทูตด้วย ในช่วงต้นเดือนพฤศจิกายน 2025 3 Jane ไปที่เครือข่ายหลัก โดยมีฝาครอบแรกประมาณ 50 ล้านบาท。

แต่ถึงแม้ว่าแทร็คนี้น่าสนใจที่สุด แต่ด้วยการลงทุนของพาราดิม และการสนับสนุนโครงการดาวของเดลฟี ทีวีจริง ๆ ของมันมีขนาดเล็กมาก (ขนาดเกือบแสนบาท)。

• การ วิจัย ของ พระเจ้าเป็นตัวแทนของเส้นที่ขัดกับ 3 เจน มงคล บริษัทในซาน ฟรานซิสโก ก่อตั้งโดย ดิเอโก เอสเตเวซ ซึ่งนับแต่วันที่ 2024 ธันวาคม ได้ออกเงินกู้ชั่วคราว ยูเอสดีซี (USDC) โดยผ่านชานชาลาที่เรียกว่า เครดิต - โดยครึ่งหลังของปี 2025 โดยรวบรวมเงินได้มากกว่าครึ่งล้านบาท ครอบคลุมกว่า 100,000 คนที่ยืมไป และเสร็จ 6.6 ล้านบาทในการเงิน。
• วิธีขายตั้งอยู่บนการแสดงตัว + การสร้างความคืบหน้าของประวัติการเชื่อฟังผู้ ยืม ต้อง สแกน ไอ ริส เป็น ครั้ง แรก ยึด เอกลักษณ์ ที่ ไม่ เหมือน ใคร ผ่าน ID ของ โลก ของ แซม อัลท์ แมน (และ แล้ว เริ่ม ด้วย ปริมาณ เล็ก ๆ (ปกติ จะ น้อย กว่า 100 บาท) ซึ่ง สูง ถึง 1,000 ดอลลาร์ สําหรับ ค่า ใช้ จ่าย แต่ ละ ครั้ง. ในคําของผู้ก่อตั้ง "ครูดีเด่น นักขายผลไม้" โดยพื้นฐานแล้วใครก็ตามที่เข้าถึงอินเตอร์เน็ต อัตราดอกเบี้ย 20-30%。
• มันมีอัตราการหักเหของอัตราปริยายประมาณ 40 เปอร์เซ็นต์ แต่นักยืมสะสมในแผ่น "แลกเปลี่ยนที่จ่ายได้" นี้ อัตราปริยายของพวกเขาทั้งหมดได้รับการรายงานใกล้เคียงกับ 0 - 40 เปอร์เซนต์ ซึ่งเป็นค่าใช้จ่ายขั้นต้นของผู้รับ (ซื้อโดย ดอกเบี้ยสูงและกู้คืนโดยผู้ใช้ WLAD SIGNS) และไม่ใช่อัตราหนี้ที่เสถียรของโมเดล。

เมื่อ มอง เห็น 3 เจน และ พระเจ้า ร่วม กัน เรา ก็ เห็น หลัก ฐาน สอง อย่าง ที่ แสดง ถึง เกียรติยศ ดั้งเดิม ตาม ห่วงโซ่ และ ข้อ จํากัด ของ พวก เขา:

3 Jane ทําตามเส้นทาง "assets/ined accessible" โดยบัญชีธนาคารและสินทรัพย์ลูกโซ่ของคุณถูกตรวจสอบด้วย ZkTLS, กํากับที่ผู้ยืมสินทรัพย์ที่อุดมไปด้วย (มีสินทรัพย์สูงคือบุคคล, ธุรกิจ) และตามสายเงินสะสมตามหลักกฎหมายของหนี้สินของสหรัฐอเมริกา โดยปริยาย ข้อจํากัดของมันก็คือ บริการเป็นสินทรัพย์ที่กําเนิดขึ้นมา โดยยังมีระยะห่างระหว่างการสร้างเครดิตที่แท้จริง。

พระเจ้ากําลังตามเส้นทาง "Identification + Graducal Authority Induccess" -- อย่างแรกด้วยการสแกนแบบไอริสเพื่อทําให้แน่ใจว่าคนสามารถมีสถานะเงินกู้ได้เพียงคนเดียวเท่านั้น มันไม่มีหลักประกันที่จะกู้กลับมา ไม่มีระเบียบการข้ามกฎหมายที่มีประสิทธิภาพ และผลลัพธ์เดียวของการผิดสัญญาคือ "คุณไม่สามารถยืมเงินจากไอริสนี้ได้" มันฟังเหมือนยับยั้งไม่ได้ แต่อัตราเริ่มต้นคงที่ใกล้ศูนย์ แสดงให้เห็นว่าแรงจูงใจเป็นบวก ที่จะยืมมากขึ้นและจ่ายเงินคืนจริงจริงสําหรับผู้ยืมหางยาว ข้อจํากัดที่แท้จริงของพระเจ้าไม่ได้อยู่ที่จุดสิ้นสุดของการยับยั้ง แต่ที่สองจุด : แรกมันสร้างเครดิตที่ใช้ได้เฉพาะภายในพระเจ้า。

การ เปรียบ เทียบ เส้น ทาง ทั้ง สอง นี้ ชี้ ถึง ข้อ สรุป:เขาไม่ได้แก้ปัญหาของการให้ยืม ภายใต้การตั้งค่าที่ยากที่สุดของ "ห่วงโซ่, ใบหน้าปลอม" แต่แต่ละ。3 เจนใช้ "พิสูจน์ว่าคุณรวย" และพระเจ้าใช้สมอบัตรโลก จากนั้น "จ่ายเพื่อเงิน" ล้อเพิ่มขึ้นเพื่อดึงเครดิตออกจากพฤติกรรม พูด อีก อย่าง หนึ่ง คือ ฉบับ แปล ที่ ยาก ที่ สุด — “เนื่อง จาก พฤติกรรม ลูก โซ่ เพื่อ ตัดสิน ว่า ผู้ ยืม คน หนึ่ง ที่ คุณ ไม่ รู้ จัก และ สามารถ เปลี่ยน ที่ อยู่ ของ เขา ใน อนาคต หรือ ไม่ ” — ยัง ไม่ สามารถ แก้ไข เส้น ทาง ทั้ง สอง ใน ทาง ที่ ดี ได้; ความ สามารถ ของ เขา หา ทาง ที่ จะ ทํา ให้ อีก ฝ่าย หนึ่ง มี ความ เกี่ยว ข้อง กัน ซึ่ง ไม่ ต้อง รับมือ กับ เรื่อง นี้ ใน ทาง ที่ ดี และ ที่ จะ ปล่อย เงิน ได้。

ผู้เล่นคนอื่น ๆ คือ:บริษัทไวลด์แคท(สายโซ่ของเครดิตส่วนตัว benign ถูกผูกไว้ ผู้ยืมและผู้ยืมโดยตรงต่อรองเงื่อนไข ข้อตกลงจะดําเนินการเฉพาะโดยเครื่องยนต์และสัญญาตรวจสอบเท่านั้น และมีการประสานงานโดยตรงระหว่างผู้ให้ยืมในกรณีของโดยปริยายเท่านั้น)เคลียพูล ทรูไฟ(การพยายามให้ยืมแบบต่ํา-ต่ํา)โพรโทคอลรวม(ความเสมอภาคขึ้นอยู่กับความสัมพันธ์ทางสังคม)บัญชีผู้ใช้(การเปิดเผยเครดิตที่เชื่อถือได้สําหรับสินทรัพย์ภายใต้โซ่). ข้อ ตก ลง เหล่า นี้ ส่วน ใหญ่ มี แต่ เงิน หลาย แสน ล้าน ดอลลาร์ และ ไม่ กี่ สถาบัน ก็ เน้น หนัก กว่า。

ที่ นี่ คุณ อาจ สงสัย: ทําไมทีมเล็ก ๆ เหล่านี้ทําเช่นนี้ และข้อตกลงการให้กู้ยืมที่ใหญ่ที่สุด -- Aave, Morpho, Comlound -- ไม่ทําเครดิตลูกประกันด้วยตัวเอง? พวกเขามีของเหลวที่ลึกที่สุด แบรนด์ที่แข็งแกร่งที่สุด ข้อมูลห่วงโซ่ที่ใหญ่ที่สุด และตามหลักเหตุผล ตําแหน่งที่ดีที่สุดสําหรับการขายลูกโซ่หลัก พวกเขาไม่ทําด้วยเหตุผลสองประการ

• อันดับแรก ความเสี่ยงของหาง ไม่สามารถแบกรับได้โดยผู้ถือป้าย : การชําระหนี้เกินขนาดเป็นอัตโนมัติและคาดเดาได้ ในขณะที่การสูญเสียเครดิตที่ไม่ประกันโดยปริยายไปนั้นแย่มาก และผู้ถือป้ายควบคุมไม่สามารถทนกับความเสี่ยงสุดท้ายของเครดิต — โดยปริยายขนาดใหญ่อาจเจาะทั้งข้อตกลง。
• ข้อสอง การขอคืนทุนตามระเบียบวินัย การชําระหนี้เกินขอบเขต มีเนื้อเรื่องที่ชัดเจนของ "ไม่มีการยืมเงิน" ดังนั้น โมเดลธุรกิจและความเสี่ยงของยักษ์ ออกคําสั่งว่า พวกเขาทําไม่ได้ และพวกเขาไม่ต้องการทํามัน。

แล้วเราจะตอบคําถามว่า ความต้องการอยู่ที่ไหน ถ้ามันแค่ "ตามทฤษฎีแล้วมันควรจะเป็นอย่างนั้น" ก็เป็นเรื่องของการหาทางแก้ปัญหา แต่ความต้องการจริง ๆ สําหรับเครดิตในห่วงโซ่ได้รับการเผยแพร่ในหลายบริบทที่ระบุ: นักการตลาดและนักสหกรณ์จําเป็นต้องดําเนินการเงินทุน แต่ไม่ต้องการที่จะกด หลักประกันที่เท่ากันสําหรับมัน; พ่อค้าลูกโซ่ RWA สปอนเซอร์, ครินโต โปรเจกต์ต้องการเงินทุนและจ่ายเงินล่วงหน้า; และจํานวนมากของผู้ยืมขนาดเล็กและขนาดปานกลางที่จัดขึ้น ภายนอกโดยทั่ว ๆ ไป。

หรืออีกนัยหนึ่ง แบบจําลองการแบ่งประเภทขนาดใหญ่ คือ "คนรวยที่ต้องการที่จะปลดปล่อยความคล่อง" และส่วนของความต้องการที่ถูกปิดกั้น ความ ต้องการ ถูก ขจัด ออก ไป โดย ขีด จํากัด ของ แบบ ที่ มี อยู่ แล้ว และ ไม่ เคย นับ。

2. ทําไม "ต้องการ" เงินชลประทานเพื่อแก้ไขปัญหานี้

ในการที่จะเข้าใจว่า ทําไมการสร้างเครดิตหลักในสายโซ่ จึงเป็น "ความต้องการทางโครงสร้าง" จําเป็นต้องเริ่มเข้าใจแนวคิดการเงินแบบดั้งเดิม。

ธนาคารแคบมันเป็นโครงสร้างทางทฤษฎีคลาสสิก: ธนาคารที่ดูดซับเงินฝากเท่านั้น เก็บเฉพาะสินทรัพย์ที่มีความปลอดภัยสูง (หนี้ระดับชาติระยะสั้น, เงินสํารองธนาคารกลาง), และไม่ได้ให้ยืมเลย เงินมัดจําของธนาคารแคบ ได้รับการสนับสนุน 100% จากสินทรัพย์ที่ปลอดภัย ตามหลักทฤษฎีแล้วไม่เคยวิ่ง ไม่เคยถังแตก การ ค้า ไม่ ได้ ทํา ให้ เกิด ความ เสีย หาย。

มูลค่าหลักของธนาคารสมัยใหม่ คือ "การสงวนบางส่วน บวกการสร้างเครดิต" คุณ ฝาก เงิน 100 ดอลลาร์ ไว้ ใน ธนาคาร ธนาคาร จะ ออก เงิน ส่วน หนึ่ง เป็น สํารอง และ ให้ คน อื่น ยืม เงิน ส่วน ที่ เหลือ; เงิน กู้ กลาย เป็น เงิน ฝาก ของ คน อื่น ๆ และ ให้ ยืม อีก... กระบวนการ นี้ ได้ สร้าง พลัง ใน การ ซื้อ (จํานวน เงิน ที่ เพิ่ม ขึ้น โดย ไม่ คาด คิด) เหนือ กว่า เงิน ออม เดิม มาก นัก และ เป็น กลไก ทาง การ เงิน ของ การ เติบโต ทาง เศรษฐกิจ สมัย ใหม่. ธนาคาร แคบ ได้ ทิ้ง เครื่อง ยนต์ ด้วย ความ สมัคร ใจ ดัง นั้น จึง เป็น เพียง บทบาท ที่ ไม่ ใช่ เสา หลัก ของ ระบบ การ เงิน。

จริง ๆ แล้ว การ สร้าง ลูก โซ่ เครดิต ทํา ให้ มี การ เพิ่ม เงิน ตรา ขึ้น เท่า ไร ขึ้น อยู่ กับ สมมุติฐาน ที่ ว่า เงิน ที่ กู้ มา นั้น สามารถ ถูก ยึด คืน ได้ อีก และ กลาย เป็น แหล่ง ใหม่ ของ การ ให้ ยืม. ถ้าเป็นไปได้ (Similar to วงจรของ suppleborrow ย่อยบน AAIV) มันจะมีผลกระทบทางเงินตราที่คล้ายคลึงกัน ถ้าผู้ยืมยืมยืมยืมยืมยืมยืมมาส่วนใหญ่สําหรับการบริโภคที่ต่ํากว่าการบริโภคและกองทุนปล่อยให้ระบบเครดิตลูกโซ่มีข้อจํากัด ดังนั้นในทางเทคนิคแล้ว ห่วงโซ่เครดิต ถูกสร้างขึ้นโดยตัวคูณเงินเงื่อนไขอย่าง ไร ก็ ตาม ขอบ เขต ที่ สามารถ ขยาย ตัว ได้ นั้น ขึ้น อยู่ กับ อัตรา การ คืน เงิน จาก เศรษฐกิจ ลูก โซ่ ด้วย。

ปัจจุบัน ดู ที่ ระบบ เงิน ตรา ที่ มั่นคง — เป็น เพียง ธนาคาร ขนาด ใหญ่ แคบ. USDC, USDT ซึมซับ "DEPOSIT", 100% ของเงินสํารอง เป็นหนี้เงินสํารองระยะสั้นและเงินสด ไม่มีเงินกู้ ไม่มีการสร้างเครดิต ขนาด ของ "DEPOSIT" ใน ตลาด เงิน ตรา ที่ มั่นคง โดย รวม — ประมาณ 240 พัน ล้าน ดอลลาร์ ใน ปี 2025 — ได้ หัก เงิน ไป 35,000 ล้าน ดอลลาร์ ใน ปี 2026 — ทั้ง หมด อาศัย อยู่ ใน ทรัพย์ สิน ที่ มั่นคง ปลอด ภัย โดย ไม่ ก่อ ให้ เกิด เงิน ตรา ใด ๆ。

เพื่อหลีกเลี่ยงความเข้าใจผิด "ห้ามเพิ่มเงินตรา" ไม่เหมือนกับ "ไม่มีเงิน" ใน ทาง ตรง กัน ข้าม ผู้ ที่ ออก ความ คิด เห็น จะ หา กําไร ได้ มาก — พวก เขา เก็บ ความ สนใจ ไว้ ใน เรื่อง การ เก็บ ดอกเบี้ย ของ ประเทศ. พระราชบัญญัติ อิน เดีย น แดง + ความ บริสุทธิ์ การกระทําจะห้ามจ่ายดอกเบี้ยให้กับผู้ถือและไม่ใช่ให้ผู้ขายเอง ดังนั้นปัญหาของเงินตราความมั่นคง ไม่ใช่ว่า "ไม่มีใครได้ประโยชน์จากมัน" แต่ปัญหาคือกําไรถูกล็อกไว้ในระดับของผู้ออกจําหน่าย มี การ ยับยั้ง ค่า นิยม ไว้ แทน ที่ จะ ขยาย ตัว。

ด้วย เหตุ นี้ หาก ระบบ เงิน ตรา ที่ มั่นคง คือ การ เจาะ ทะลุ เพดาน ของ ธนาคาร แคบ ๆ และ กลาย เป็น “ระบบ ธนาคาร ที่ เชื่อม ต่อ กัน ” ทาง เดียว ที่ ออก ได้ ก็ คือ การ สร้าง เครดิต นอก บริษัท — นั่น คือ ใน ระดับ เดไฟ. ระดับเครดิตในปัจจุบันที่เดอไฟ ไม่ใช่การสร้างเครดิต แต่เป็นโรงรับจํานํา。

ดังนั้น ตรรกะก็ถูกปิดลง ผู้ออกจําหน่ายที่เสถียรถูกห้ามไม่ให้ยืม เครดิตถูกสร้างขึ้นในระดับของข้อตกลงเท่านั้น。

ทําไมตอนนี้

ถ้าการสร้างเครดิตหลักในห่วงโซ่เป็นโครงสร้าง ทําไมมีเพียง 5-10 ทีม ที่ได้พยายามมานานกว่าหนึ่งปี

คําตอบก็คือภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกของไข่ไก่ แต่มันตรงกับประวัติศาสตร์มากกว่าไข่ไก่สหรัฐอเมริกา รายได้ตลาดก่อนที่จะ FICOฉันไม่รู้。

วิศวกร บิล แฟร์ และนักคณิตศาสตร์ เอิร์ล ไอแซ็ก ก่อตั้งแฟร์, ไอแซ็ก และบริษัท ตั้งแต่ปี 1956 แต่คะแนนเครดิตของ FIO สําหรับผู้บริโภคยังไม่ได้รับการปลดปล่อยอย่างเป็นทางการ จนกระทั่งปี 1989 แต่จริง ๆ แล้ว ระหว่าง การ ก่อ ตั้ง บริษัท และ การ กําเนิด ของ เรตติ้ง นั้น เวลา ผ่าน ไป 33 ปี และ ผ่าน ไป ประมาณ 40 ปี นับ ตั้ง แต่ ระดับ อุตสาหกรรม。

ความ อาวุโส ของ โครง สร้าง ด้าน การ เงิน คือ รูป แบบ ของ หลาย สิบ ปี ไม่ ใช่ หลาย ปี. และนั่นคือคะแนนของ FICO ที่เป็นครั้งแรก เปลี่ยนเครดิตเป็นสิ่งที่คํานวณได้ ใน ช่วง หลาย สิบ ปี หลัง จาก การ แพร่ กระจาย ของ HICO ตลาด บัตร เครดิต ผู้ บริโภค ใน สหรัฐ ได้ ปะทุ ขึ้น อย่าง แท้ จริง — มาตรา ส่วน ของ บัตร เครดิต, การ กู้ ยืม รถยนต์, การ จํานอง — ทั้ง หมด นี้ ดําเนิน ตาม ขั้น ตอน มาตรฐาน ของ เอฟ ไอ ซี โอ. FICO ไม่ได้ทํางานของเครดิตผู้บริโภค แต่จําเป็นสําหรับการขยายเครดิตผู้บริโภค。

สิ่งที่หน่วยกิตลูกโซ่ขาดไป คือ "ช่วงเวลาของ FICO" เป็นที่ยอมรับอย่างกว้างขวาง น่าเชื่อถือในสถาบัน。

ถ้าไม่มีระดับเครดิตมาตรฐานนี้ แต่ละข้อตกลงที่จะสร้างเครดิตหลักบนสายโซ่ได้ถูกบังคับให้สร้างระบบการเขียนของตัวเองจากศูนย์: 3 Janen ทําอัลกอริทึม 3CA และ Jen คะแนน สเปคตรัลทําคะแนนจากพฤติกรรมลูกโซ่; Cred Passication, Blackchain Facter February February February February February February February Center แต่ ละ ข้อ ตก ลง ซ้ํา อีก และ ไม่ มี ข้อ ตก ลง ใด ๆ ใน เรื่อง มาตรฐาน จะ ใช้ ใหม่ ได้. มันเหมือนกับสหรัฐฯ ก่อน FICO -- นายธนาคารทุกคนมีชุดของการตัดสินใจตามอําเภอของตัวเอง。

ความ พยายาม ใน ปัจจุบัน ที่ จะ กู้ ยืม เงิน จาก ลูก โซ่ ทุก อย่าง จะ ติด อยู่ ใน วัฏจักร ของ ไก่ หรือ ไข่ ครั้ง แรก: การ ประเมิน ค่า สิน เชื่อ ที่ แท้ จริง เรียก ร้อง ให้ มี ประวัติ อัน อุดม ด้าน การ เงิน บน ลูก โซ่ แต่ กิจกรรม ทาง เศรษฐกิจ ของ ผู้ ยืม ที่ แท้ จริง ส่วน ใหญ่ ยัง อยู่ ใต้ โซ่ ซึ่ง มี ข้อมูล ทาง พฤติกรรม ไม่ เพียง พอ เพื่อ ค้ําจุน การ ขาย. แล้วข้อตกลงถูกบังคับให้หันไปที่ด้านล่างของห่วงโซ่ หรือจํากัดการให้ยืม "คนรวยที่มีสินทรัพย์อยู่แล้วในห่วงโซ่" เส้นทางไม่สามารถสัมผัสผู้ขอยืมหางยาว ที่ต้องการสร้างเครดิตอย่างแท้จริง。

แต่การเปรียบเทียบของ FICO สามารถวินิจฉัยจุดไพ่ได้ลึกขึ้น ความสําเร็จของ FICO ไม่ได้เป็นเพียงเพราะ มันใส่เครดิตมันระดับความชื่นชอบมันมาตรฐาน เพราะมัน..ผลของการไม่ต่อเนื่องและมันเป็นมาตรฐาน ถ้าคุณผิดสัญญา คะแนน FICO ของคุณจะเห็นได้ทั่วอุตสาหกรรม "การส่งผ่านภายใน ของผลกระทบของค่าเริ่มต้น" นี้ เป็นแหล่งกําเนิดที่แท้จริงของการยับยั้งสําหรับ FICO: มันไม่ใช่ธนาคารเดียวที่ลงโทษคุณ มันเป็นระบบการเงินทั้งหมด。

ห่วงโซ่ได้ล้มเหลวเพื่อให้เช่น "การข้าม-แยก" โทษสําหรับการละเมิดข้อตกลงเดียวไม่สามารถมามีผลผ่านข้อตกลงเพื่อให้ความเสี่ยงของหนี้เลวในแต่ละสัญญา。

FICO จริงในห่วงโซ่มีการชําระทั้งมาตรฐานของการจัดอันดับ และ CONTINUATION ของผลลัพธ์ของการไม่ต่อเนื่อง คน แรก ถูก หลาย คน ทดลอง อยู่ แล้ว และ คน หลัง เกือบ จะ ไม่ มี ใคร แตะต้อง เลย — และ คน หลัง ก็ ติด อยู่ กับ ก้น ของ “การ ต่อ ต้าน แม่มด อย่าง รุนแรง ”。

วิธีแก้ขั้น 4

กลับไปยังสถานะปัจจุบันของตลาด เราคิดว่ามันอาจจะยากที่จะสร้างโครงสร้างพื้นฐานนี้ (เอกภาพทั่วไป + ขอบเขตการออกอากาศโดยปริยาย + เรตติ้งมาตรฐาน)。ดัง นั้น เมื่อ ไม่ มี การ ลง ความ เห็น ใน ตอน ท้าย ผู้ ซึ่ง สามารถ ข้าม อดีต ไป ได้ และ ได้ รับ ค่า ระยะ หนึ่ง คง จะ มี ค่า มาก กว่า ใน ตอน นี้。

ก่อน อื่น ให้ เรา มา ดู ว่า ทําไม สาม สิ่ง นี้ จึง ยาก — และ อยู่ คน เดียว. นั่นหมายความว่าการเดิมพัน "พวกเขาทั้งหมดจะถูกสร้าง" เป็นห่วงโซ่ของล็อคที่จะถูกเปิดในเวลาเดียวกัน:

• ~ กุญแจแรก, ท่อข้อมูล: ~ZkTLS เทคโนโลยีที่ทําอยู่คือการใส่ข้อมูลใต้โซ่ ในทางที่น่าเชื่อถือ - แต่นี่หมายความว่าห่วงโซ่เอง ระบบที่ขึ้นอยู่กับการเคลื่อนย้ายของธนาคาร แวนเทจสคอร์ "ลิงก์" เพียงแค่เพิ่มชั้นการส่งผ่าน ดังนั้น "ท่อดาต้าจะถูกสร้างขึ้น เป็นฐานเขียนแบบลูกโซ่" ซึ่งเป็นสมมติฐานที่แคบมาก。
• กุญแจ ดอก ที่ สอง คือ สํานักงาน ศาล ศาสนา เป็น สิ่ง ที่ มี ค่า ที่ สุด ใน สาม ชั้น นี้ แต่ ดู เหมือน ว่า จะ ปรากฏ ออก มา เอง น้อย ที่ สุด เพราะ เป็น ข้อ ท้าทาย ทั่ว ไป ใน เรื่อง ความ ดี และ ความ ไม่ ลําเอียง. ลองดูก่อนลอง ดู ว่า มี การ ก่อ ตั้ง สํานักงาน เครดิต ตาม ประเพณี ขึ้น มา อย่าง ไร — เนื่อง จาก มี การ ร่วม มือ กัน ใน อุตสาหกรรม, การ บังคับ ใช้ งาน, และ ใน ที่ สุด ก็ มี การ รวม และ การ ได้ รับ สิน เชื่อ — ไม่ มี สํานักงาน สาขา ใด ใน สาม แห่ง นี้ ออก มา ด้วย “ข้อตกลง ที่ ดี กว่า ” จาก บริษัท ผู้ประกอบการ. การ คาด หมาย ว่า การ ตก ลง กัน อย่าง เปิด เผย ใน เรื่อง โซ่ จะ เกิด ขึ้น ภาย ใน ไม่ กี่ ปี จาก การ ริเริ่ม ของ มัน เอง ใน ฐานะ สํานัก จดหมาย ที่ สามารถ เข้า ถึง ได้ อย่าง กว้าง ขวาง นั้น เทียบ เท่า กับ การ ผลิต ผลิตภัณฑ์ ซึ่ง ใช้ กฎ ข้อ บังคับ ครึ่ง ศตวรรษ และ เอ็ม และ เป็น ผลิตภัณฑ์ ที่ สามารถ ส่ง ออก ใน ทาง วิศวกรรม。
• การ ต่อ ต้าน ที่ ยืด เยื้อ ต่อ เอกลักษณ์ ของ แม่มด — ชั้น ที่ ต่ํา ที่ สุด และ อาจ เป็น ชั้น ที่ เหลือ เชื่อ ที่ สุด。มันมีปลายตาย: อัตลักษณ์ที่แข็งแรงพอใด ๆ (CULUSORY KYC, การระบุตัวตนแบบชีวภาพ) จะเสียสละการเปิดของห่วงโซ่, คุณสมบัติหลัก UNLICENSED。

ภายใต้เงื่อนไขของล็อคทั้งสามนี้ เราเชื่อว่าการสร้างเครดิตหลักบนห่วงโซ่ เป็นทางที่ยากอย่างยิ่งที่จะเข้าถึง。

และผลิตภัณฑ์ที่กําลังดําเนินอยู่ตอนนี้ ไม่มีข้อยกเว้น คือต้องผ่านล็อค พวก เขา ทุก คน ยืม ส่วน ที่ ขาด หาย ไป จาก ด้าน นอก โซ่ (กฎหมาย ภาย ใต้ ห่วงโซ่, เอกลักษณ์ ทาง ชีววิทยา) แทน ที่ จะ ติด โซ่. ดังนั้นมีวงจรระยะที่มี การเผยแพร่ที่กว้างกว่าทั้งสองนี้ หรือแม้กระทั่ง"แปลก"

5. เหตุ การณ์ ที่ ดี กว่า

ถ้าคุณดูที่ตอนจบของเรื่อง คุณจะพบว่ามันติดอยู่กับทุกคนผลสุดท้ายคือ "โทษ" ได้ผล คุณทําลายสัญญา และมันจะข้ามข้อตกลง。และ "การสังหารนั้นมีประสิทธิภาพ" ขึ้นอยู่กับสามสิ่งที่ยากที่สุด อัตลักษณ์ที่ทนทาน การส่งผ่านข้ามมิติ ข้อมูลที่น่าเชื่อถือ。

"Punishment" เป็นผลดีต่อสาธารณชน และไม่มีใครมีแรงจูงใจที่จะสร้างมันคนเดียว แต่ "แก้ไข" เป็นสัญญาส่วนตัว。

ขยายความไม่สมมาตรนี้ ถ้าคุณต้องการ "ลบ" เครื่องช่วยหายใจ คุณต้องให้ทุกโปรโตคอล เห็นรอยเปื้อนของเขา - มันเป็นความยากลําบากของประชาชน ไม่มีใครอยากจ่าย แต่ถ้าคุณต้องการที่จะให้รางวัลนักแสดงที่ดี สิ่งที่คุณต้องทําคือใส่ในข้อตกลงของคุณเอง ข้อดีบางอย่างบนที่อยู่เหล่านั้น เรื่องของ "ค่าสร้างอาคารใหม่" ถูกผูกติดกับกลไกกระตุ้น。

นี่พลิกปัญหาทั้งหมดกลับด้าน เป้าหมายสุดท้ายคือ "ทํายังไงไม่ให้ผู้บุกรุกหนีไปได้" และผลิตภัณฑ์ของเวทีก็คือ "วิธีการรักษาผู้รักษาการต่อรองมูลค่ามากขึ้นๆ" ส่วนหลังนี้น่าจะเป็นเครดิตลูกโซ่。

ตรรกะ "แก้ไขเพื่อความเชื่อฟัง" นี้ พระเจ้าได้ดําเนินการแล้ว ใบปลิว "ชําระหนี้" ของมันก็คือ "เปลี่ยนเงื่อนไขการยืมที่ดีกว่า (สูง) ด้วยสถิติการสะสมผลงานที่ดี"。

ดังนั้นขั้นตอนต่อไปคือการย้าย ตรรกะเดียวกัน "เปิดรับ" ที่พระเจ้าได้ทดสอบไปยังฉากที่มันยังไม่ได้ครอบคลุม มันเป็นความเจ็บปวดที่แท้จริง ในการย้ายเข้าไปในสมรภูมิหลักของเดอไฟ โดยเฉพาะอย่างยิ่งถ้ามันเป็นหลักประกันและมีประสิทธิภาพเพียงพอ ตัวส่วนร่วมของพวกมันก็คือ พวกมันอยู่บนพื้นฐานของคําว่า "การยอมทําตาม" มากกว่าคําว่า "ความไม่ต่อเนื่อง"。

ทิศทางแรก การลดอัตราการจํานองลงเรื่อย ๆ "จํานวนนับ" สําหรับชื่อเสียง ไม่ใช่การแทนที่。

จุดจบของห่วงโซ่เป็นศูนย์ หลักประกัน มันเป็นขั้นตอนขึ้น มันยากที่จะเอื้อมถึง แต่ระหว่าง "150% overcolallal" กับ "หลักประกัน" เป็นสเปกตรัมต่อเนื่อง ซึ่งเป็นตลาดขนาดใหญ่。

สินค้าธรรมชาติมากที่สุดนั้นยาวมาก ทุกๆครั้งที่ผู้ยืมยืมคืนตามเวลาในข้อตกลงเฉพาะ ทุกครั้งที่โกดังปลอดภัยถูกบันทึกไว้ในไฟล์การแสดงตามที่อยู่ของเขา อัตรา การ จํานอง ลด ลง จาก 150 ถึง 130 เปอร์เซ็นต์, 120 เปอร์เซ็นต์, 110 เปอร์เซ็นต์, อัตรา ดอกเบี้ย ลด ลง, มี การ เพิ่ม ขึ้น, และ การ ชําระ ตัว ก็ ทํา ให้ มี การ ทํา ความ สะอาด. และนั่นคือหนทางในโลกแห่งความเป็นจริง ของ "บัตรเครดิตฝากเงิน" บัตรเครดิตทั่วไป การถอนเงิน。

AAve's Foundics Mode เหมือนมัน แต่ อี-โหมดความเกี่ยวข้องแบบชุดสําเร็จไม่ประวัติผู้ขอยืมมันให้การรักษาที่เท่าเทียมกับทุกคน ขึ้นอยู่กับสิ่งที่คุณกําลังเดิมพันอยู่ ไม่ว่าคุณจะเป็นใคร และมีเงินเท่าไหร่。

ทิศทางที่สอง : แทนที่คําว่า "ความสํานึกผิด" ด้วย "การไหลของเงินสด"

ตอนจบก็คือ ยากที่จะแก้ไขเปิดเผยพฤติกรรมของผู้ขอยืมฉันไม่รู้。

บนโซ่การ ใช้ เงิน สด ที่ ใช้ ได้ อาจ ถูก เก็บ ไว้ ได้ โดย อัตโนมัติ ใน ระดับ ของ สัญญา ที่ ฉลาด。ถ้ารายได้ในอนาคตของผู้ยืมเองบนห่วงโซ่ (ห่วงโซ่ของการไหลของการขายของพ่อค้า การแบ่งค่าธรรมเนียมสัญญาหรือแม้กระทั่งการไหลรายได้โมเน็ตต์) แล้วเงินกู้สามารถออกแบบเป็นถ้า เมื่อรายได้เข้ามาสัญญาโดยอัตโนมัติยับยั้งการกู้ยืมและส่วนที่เหลือไปของผู้ยืม "Cillageal" ของผู้ให้ยืม คือกระแสเงินในอนาคต ที่ผู้ยืมไม่สามารถแตะต้องได้。

โกลด์ฟิงเกอร์ เซนไตรเฟอร์ เมเปิลโซ่ตรวนหลัก ฐาน ทาง ประวัติศาสตร์ มันเป็นโอกาสจริงบนเวทีการหักเหตัวเองเกิดขึ้นบนห่วงโซ่ และสามารถรักษาโดยตรงโดยสัญญาเงินสดไหล。

ทิศทางที่ 3: การพัฒนาทรัพยากรมนุษย์

ถ้าไม่มีวิธีการเขียนแบบมาตรฐาน, น่าเชื่อถือภายใต้วิธีการเขียน ในลูกโซ่สําหรับระยะสั้น, แล้วไม่ต้องแกล้งทําเป็นสามารถมันมีความสามารถในการขาย และยินดีที่จะจ่ายสําหรับการสูญเสียครั้งแรกผู้คนมาขายกัน นี่ เป็น วิธี การ จัด การ เรื่อง การ ให้ เครดิต และ ผาด โผน: ข้อ ตก ลง นี้ มี แต่ จะ ให้ ร่อง รอย (ความ เป็น กลาง, ความ เป็น กลาง, การ ทํา สัญญา อัตโนมัติ, การ ปฏิบัติ ตาม เงื่อนไข ของ ข้อ ตก ลง นั้น) แก่ ผู้ ที่ มี เงื่อนไข และ เงื่อนไข ต่าง ๆ ซึ่ง กําหนด โดย ผู้ ใหญ่ หรือ ผู้ บริจาค ที่ ฝาก เงิน ทุน ที่ สูญ เสีย ไป คน แรก ซึ่ง ได้ รับ ผล กําไร และ เป็น คน แรก ที่ สูญ เสีย。

มันไม่ได้ต้องการหนึ่งขนาด-fits-all ห่วงโซ่ของ FICO และมันแทนที่เรตทั่วไปที่มี "ความไว้วางใจในท้องถิ่นบวกทุนแพ้ครั้งแรก". Aave ของตัวแทนเครดิตเมเปิลและมอร์โฟ เป็นรูปแบบเริ่มต้นในทิศทางนี้ มูลค่าของมันจะจมลงไปในคู่ค้าที่ดี -- ผู้ซึ่งสามารถดึงดูดเงินฝากมากขึ้นและมากขึ้น ด้วยเหมืองระยะยาวและผลตอบแทนที่ต่อเนื่อง --。

แต่เหตุผลคือว่า มันเลื่อนคําถามเรื่องความไว้วางใจเพิ่มขึ้น -- คุณไม่ต้องเชื่อใจผู้ยืม แต่คุณต้องเชื่อใจโบรกเกอร์ มันเหมือนกับ "คนมากกว่าในห่วงโซ่เครดิต ห่อพวกเขาด้วยห่วงโซ่ความโปร่งใส。

ไม่ มี ช่วง เวลา ใด ใน สาม ช่วง นี้ ที่ พยายาม จะ ลง โทษ ตาม อําเภอ ใจ; สิ่ง ที่ พวก เขา ทํา ก็ คือ “ยอม ทํา ตาม. ”。หนี้สินต้องการ การสรุปและสิ่งจูงใจในอุตสาหกรรม และสิ่งจูงใจที่ต้องการ ข้อตกลงส่วนบุคคล หรือ สิ่งแวดล้อมส่วนบุคคล。

ดังนั้นเส้นทางที่มีแนวโน้มมากขึ้นในการสร้างเครดิตหลักบนสายโซ่ก็คือ: ข้อตกลงหนึ่ง, ระบบนิเวศหนึ่ง, แต่ละระบบมีคํายืนยันอย่างลึกซึ้งว่า "ที่อยู่ของการปฏิบัติตาม คุ้มค่ากว่า" และบันทึกการปฏิบัติตามห่วงโซ่ ค่อย ๆ กลายคุ้มค่ากับเงินในบางฉากต่อครั้ง; เหล่านี้มีการรวบรวมเครดิตโดยมีรางวัลเพิ่มขึ้นตามข้อตกลง ในที่สุดเติบโตเป็นเครดิตจริงที่。