반동은 환상적입니까? 채권 시장은 답을 받았습니다

이름:Bond Markt Isn은이 랠리를 구입하지 않습니다.
에 의해 원래: KURT S. ALTRICHTER, CRPS
Peggy Block Beats의 사진

 

편집자에 따르면, "risk clear" narrative는 재고 시장이 신속하게 전쟁에서 가을을 회복하고 역사적인 높이에 접근합니다. 그러나이 문서는 우리가 평등 시장에서만 볼 경우, 우리는 쉽게 실제 환경을 판단 할 수 있습니다。

Bonds는 crude 오일에 의해 주어진 신호와 일치하지 않습니다 : 이자율이 올라갑니다. 오일 가격은 인플레이션의 지속적인 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈적 끈 대조적으로, 주식 시장은 동시에 낮은 인플레이션, 재시작 이자율 및 관리 비용 및 mitigating 충돌, 매우 이상적인 건물 세트입니다。

저자의 s보기에서 휠은 기초보다 자동으로 할당됩니다. 가격은 짧은 용어에서 현실에서 탈선 할 수 있지만 궁극적으로 그들은 여전히 매크로 변수에 의해 결정 된 영역으로 돌아야합니다。

다른 자산 클래스의 차이가 발생할 때, 실제 위험은 종종 우호하고 누가 잘못되었는지, 그러나 이러한 차이는 복구하는 방법. 이 질문은 시장이 낙관되었는지, 그러나 데이터의 앞에 있었다。

다음은 원본 텍스트입니다:

"Rule 2 : 단일 방향으로 과도한 변동은 반대 방향으로 과도한 반전을 유발하는 경향이 있습니다. — — 밥 Farrell

표준 500 색인은 완전히 inter-American 분쟁 도중 전체적인 쇠퇴를 복구했습니다. 어제로, 인덱스는 2 월 27 일 (이란의 첫 번째 파업 전날)보다 1 % 높았고 1 단계가 높았습니다 (1 퍼센트 미만)。

10 짧은 거래 일에서 시장은 전체 왕복을 완료했습니다。

나를 얻 이 똑 바른. 이제 주식 시장을 보면 모든 것이 "재활"처럼 보입니다. 전쟁이 끊어 졌고 시장이 떨어졌고 결국 모든 것이 정상으로 돌아옵니다。

그러나 우리는 우리의 지평을 넓히면, 이것은 무슨 일이 일어나지 않습니다。

채권 시장은 증가를 확인하지 않았다。

원유 시장은 증가를 확인합니다。

두 가지 가장 중요한 글로벌 시장이 주식 시장에서 서로 다른 이야기 할 때, 이것은 무시할 수있는 신호가 없습니다。

그래서, 현재 주식 시장 가격은 무엇입니까

PTP 500을 미리워 수준 위에 넣기 위해, 시장은 실제로 뒤에 믿는다:

현재 기름 가격은 소비에 실질적인 constraints를 일으키기 위하여 충분하지 않습니다

Fed는 여전히 열 인플레이션 데이터에도 불구하고 관심을 낮은 비율을 선택합니다

높은 원료 및 운송비는 erode 기업 수익성이 없습니다

중동 분쟁은 6 개월 만에 해결되고 더 이상 위험이 없습니다

어쩌면 이것은 정말 간다. 나는 불가능합니다. 그러나, 이것은 오히려 급진적 인 건물이며, 현재 자료는 채권 및 원유 시장에서 출시되어 이러한 가정을지지 않습니다。

기본 조건에서, 주식 시장 가격은 "완전한 기대"에 가깝습니다。

더 구체적인 데이터를 볼 수 있습니다

27 2 월, 전쟁의 발발 전날, 주요 지표는 다음과 같이 수집되었다 :

10 연례 미국 부채 반환: 4.25 %와 비교된 센트 당 센트는 어제, 전하 기간에서 30의 기초 점을 받았습니다

WTI CRUDE 기름: US$ 67.02, 현재 가격은 대략 37% 더 높습니다

2 연례 미국 부채 반환: 센트 당 3.38, 수집된 3.75 어제, 전war 기간에 비교된 40 기초 점에 가깝습니다

이제 우리는 그들 뒤에 의미를 끊습니다。

수익의 연간 비율은 전쟁 후 30 점, 채권 시장이 경제 성장에 대한 더 낙관했기 때문에. 소비자 보호는 약화되고 신뢰는 약화됩니다. 유가의 시장이 인플레이션을 가격화하기 때문에 유가의 비율 상승。

신호는 명확합니다: 더 높은 기름 가격은 전체적인 가격 체계에 수로를 달고, Fed의 미래 정책 공간은 주식 시장으로 자유로울지도 모릅니다。

석유 가격은 6 주에 37 %로 상승했다. 이는 미국과 이란 사이의 실제 및 지속 거래가 있다고 믿을 때 시장이 예상되지 않는다。

상인이 안정적인 중단 합의에 정말 확신 한 경우, 오일 가격은 $ 70로 돌아가고 계속. 그러나 그 경우. 오일 가격은 높은 유지, 이는 원유 시장은 같은 설정하지 않는 의미 “conflict Resolution” 재고 시장으로 기대。

미국 채무의 연간 수익률은 여전히 전쟁 전보다 40 점이 높으며, 그 자체는 "Fed 's impending drop in interest rate"의 달에 직접적인 도전입니다。

2 반환의 연간 비율은 우리의 관심 비율 기대의 관측의 가장 과민한 지시자이고, 다른 어떤 자산 보다는 더 직접 Fed의 정책 경로를 반영합니다. 그리고 이제 Fed의 운영 공간이 시장 생각보다 작다는 신호를 보내는 것입니다. 이것은 현재 주식 시장 증가의 밑에 거의 모든 valuation 논리에 영향을 미칠 것입니다。

그래서, 누가 권리

주식 시장은 맞을 수 있습니다, 나는 그것을 인정하고 싶습니다. 실질적인 멈춤 합의가 장소에 있는 경우에, 노예 수확량은 빨리 떨어질지도 모릅니다; 일단 공급 문제는 reliably 해결되고, 기름 가격은 또한 두드러질지도 모릅니다. 이것은 주식 시장이 앞서 갔다는 첫 번째 시간이 아니며 다른 시장은 "공급"또는 계속 속도를 가지고 있습니다。

그러나 또 다른 설명이 있습니다。

이 둥근 상승의 큰 비율은 근본에 의해 몰지 않습니다, 그러나 모멘텀. 상인의 reluctance는 상승 추세의 이점을 가지고 시장을 위로 밀어 것입니다. 이러한 소환은 실제로 사업이 더 오래 지속되도록 할 수 있습니다。

그러나 그것은 바닥 논리를 변경하지 않습니다。

아래에서, 현실은 기름 가격이 여전히 높다,이자율은 여전히 상승에 있으며, Fed는 많은 사람들이 필요로하는 것보다 더 제한된 공간이있다。

기본 구동 증가는 더 지속 가능한 경향이있다, 모터 구동 증가는 더 많은 fragile 및 단축 될 경향이있다. 이 차이는 역사적인 높이 근처에 확장을 고려할 때 특히 중요합니다. 위 시장 평가에서 보이는 것과 같이, 주식 시장은 지금 “perfect 시나리오”。

나의 실제적인 판단

지난 10 일 동안의 상황을 실제로 개선하지 않을 것입니다. 나는 이유가없는 사람의 일종이 아닙니다。

그러나, 주식 시장 가격과 현실 사이의 명확한 간격은 채권과 원유에 반영되어 좁히지 않습니다. 나는 이것을 아주 밀접하게 보고있다。

현재, 주식 시장은 스펙트럼의 가장 낙관적인 끝에서 입니다; 그리고 유대 및 원유는 아직도 존재하는 인플레이션에 있는 세계를 반영하는 중간에 더 가깝습니다, 연방 예비가 한정된 정책 공간 및 충돌이 아직 실제로 해결되지 않은 곳에。

이 불멸은 결국 복원 될 것이며 두 가지 경로가 있습니다

어느, 실제 중단 계약은 도달, 오일 가격 약 가을 $70, 그리고 Fed는 궁극적으로 주식 시장을 증명하는 이자율 감소에 대한 명확한 공간을 주어진

이 일이 발생하지 않고 주식 시장은 채권 및 원유에 반영 된 수준에 떨어질 것입니다。

시간 동안, 채권 및 원유는 주식 시장과의 융합의 표시를 표시하지 않습니다, 주식 시장은 "매치"로 내려갈 필요가 훨씬 더。

다음 인플레이션 데이터는 5 월 12 일에 출시됩니다. 내가 맞으면 CPI는 3.5% 이상이며, 2026 이자율 감소는 기본적으로 종료됩니다。

이 위치에서 계속 유지하려면 행동의 가장 좋은 과정입니다. "trumpic" 방해없이 전쟁에 성공한 끝; 인플레이션은 관리할 수 있습니다. Fed의 계획 된 흥미 롭습니다. 그리고 꾸준한 사업 이익. 이 4 가지는 동시에 발생합니다. 어느 경우, 명확한 편견이 있고, 시장에 있는 downward 조정의 과정은 급속하고 기적이기 위하여 확률이 높습니다。

대조적으로, 나는 2개의 중요한 자산 종류에 의해 "실행적으로 denied"가 있는 증가를 추구하기 보다는 오히려 참을성있을 선호합니다. 장기적인 신호가 구매인 경우에, 우리는 자연적으로 전략에 의하여 구멍의 수를 증가할 것입니다。

그리고 잊지 마세요 - 모든 것이 변경된다는 것입니다。