ベータ、現金を満たします
By Prathikデサイ
ブロックユニコーンによる写真
「見返すと、それがなる可能性が高い」 - ウィンストン・チャーチル
デジタル・アセット・バンク(DAT)の現状は、20世紀のクローズド・アメリカ・ファンドの現状と似ています。 人々はクローズドファンドの株式を購入し、オープンマーケットで株式を購入します。 投資家は、これらの株式からベータ利益を間接的に受け取り、それらがプレミアムを支払った。 これらの資金の投機保険料は、1929年の株式市場バブルまで、純ファンド値(NAV)の1セントあたり30パーセントほど高くなっていた。 投資家は、このタイプの投資が費用対効果の高いものではないという苦い実現に来ました。
ここを読んでみると、過去数ヶ月に渡ってDATエコシステムで見てきたのと同じように、お互いに知っていたように感じました。 類似性を見ないのは難しいです。
Bitcoin ベースの DAT (戦略など) は、BTC 価格にリンクされているレバレッジ利益を提供します。 投資家は、このためにプレミアムを支払った。 このホイールは、暗号化された通貨の価格が上昇したときに機能しますが、市場が崩壊したときに崩壊します。 市場サイクルにおけるDATの持続可能性への鍵は、その認識がリンクされている資産にあります。 BTCとETHの周りのほとんどの暗号化されたお金の金庫は、対象となる暗号化されたお金のための価格の増加にレバレッジされます。
しかし、通貨価格は、その生態系によって生成された収入に密接に関連しているのなら? それは不確実性に少し関連性を持っている場合? 理想的には、マクロ経済不確実性の期間中に他のアセットクラスにマイナスだったらどうなりますか
DATの資産選択がデジタル資産戦略の持続可能性を決定する理由を探求するために、今日の詳細な分析では、HIPEベースのデジタル資産戦略(DAT)会社の例を使用します。
Hyperliquid Strategies(Equities Code: PURR)のDATツアーは、Rorschach LLCの特別目的買い会社(SPAC)の設立と所有を開始しました。 続いて、同社は、Sonet BioTherapesと逆にSPACを結合しました。 NASDAQに上場したバイオテクノロジー会社であるSonet BioTherapeuticsは、その主力抗癌薬が長年にわたり商用パートナーを探し求めていたときに困難な状況でした。
これは、BTCプロジェクトで使用されるTwenty One CapitalがTech、Cantor Fitzgerald、Soft Silverによってサポートされているときと同じ戦略です。
PURRは、その存在の始まりに12.6億HYPEトークンを保有し、$ 583百万で評価され、現金で$ 305百万。 今年初めに、会社は5,000,000の付加的なHYPEの硬貨を買うために$ 129.5百万を過ごしました。
しかし、なぜHyperliquid戦略がDATよりも優れた結果を得るべきですか
別の缶
DATの最初の波では、シール自体の形態は革新です。 会社はBTCをETHまたはETHをSOLに変換でき、モデルはうまく機能しました。 これは、同社のS純資産価値(NAV)に、そのフライヤー効果がプレミアムを中心に構築されているためです。 一番下にあることは重要ではありません。 DAT株式がプレミアム条件で取引されている限り、投資家はより高いトークン価格から高いリターンを購入し、期待します。
しかし、暗号化された通貨業界の最大の単一日清算から回復するのが難しい場合、このベットは逆転します。
DATの経験は、米国大統領ドナルド・トランプから中国に新しい貿易関税の脅威を追った清算の突然にもかかわらず、予期しないものではありませんでした。
清算の数ヶ月前に、我々は戦略的リーダーであるBitcoin TreasuryのDATモデルのリスクについて書いています
「この戦略は、資本が資本に追加し、より多くのビットコインを購入するために使用できるときに、Bitcoin Cowの期間中にうまく機能しました。市場価値の上昇は、金融リターンの急激な上昇につながりました。 しかし、モデルの持続可能性は、継続的な市場アクセスとビットコインの価格上昇に依存しています。 暗号化された通貨市場の重要な低下は、第2四半期の業績を急速に逆転させますが、債務や有利な配当への関心などの固定支出は続いています
11月中旬には、DATに関するリアルタイムの懸念を数か月間見ました。mNAVの低下、国の債務の買付けの減速、およびDATの株式価格の低下。
戦略のこのセットの問題は、ビットコイン、ETH、SOLの3つの主要な財務資産であるということです。これらはすべて共通で繊細な欠陥を持っています。現金の流れは発生しません。 彼らの価格は、人々がこれらの暗号化された通貨を取引する方法に完全に依存します。 これは、ETFの財務フロー、機関投資家の利益、オンラインフォーラム、コミュニティの議論、およびマクロ経済パターンにおけるBTCの役割の投資家の認識の指標である「デジタルゴールド」の要因によって駆動されます。
確かに、ETHとSOLは、約束のインセンティブを介して通貨の遅い鑑賞のために補償します。 しかしながら、新たに鍛造されたトークンの形で、プレンッジインセンティブが支払われます。 ETHとSOLの約束のインセンティブが支払われるたびに、既存のトークン所有者の利益は、認証役員への支払いのために希釈されます。
これらの資産を保持するファンド(BTC、ETH、またはSOLのいずれか)は、単一のクローズドファンドを赤面のポジションなしで保持するような方法で動作します。 利益を作る唯一の方法は、トークンの価格を増やすか、純価格のプレミアムを増加させることです。 前者は市場の変動によって影響を受け、後者は市場の物語によって運転されます。
手数料は、台湾とソラナの両方の場合に発生するが、所得の比較的小さな部分だけは、通貨の所有者に返されます。 2025年、ソルナ州の645万ドルに比べ、大風チェーンの手数料から500万ドルの手数料が発生しました。 それらのほとんどは、トークンの所有者に達しませんでした。彼らは、新しく発行されたトークンによって認証役員またはオフセットによって分離されました。
対照的に、Hyperliquidの合意は昨年10億ドル近くです。 さらに、これらの費用の97パーセントは、再購入を通じて援助基金を通じてHYPEホルダーに返されました。
現在、Hyperliquid は、約 $20 億の平均的な月間取引と $7 億間の平均的な毎日取引を持っています。, 取引からの費用所得で年間約 730 万ドルを生成します。. したがって、Hyperliquid上の各ドル取引は、HYPE価格の基本的な側面を強化する貢献します。
これにより、HYPEボルトは、市場評価を待っているボルトでBTCまたはETHを維持したくないと感じますが、デリバティブ取引所の手数料で領収書のようなものになります。
最近開催されたHYPE BY PURRを含む、リストされているパッケージは、HYPE価格に本質的にベットされています。 組織構造は、BTC、ETH、SOL TREASURY と同じです。 これにより、同じ視点で見やすくなります。 しかし、コインの価格動きを走行する根本的な要因を考えると、HYPE TREASURY についてもっと楽観的です。
PURRの株式価格は、その派生物からのHyliquid協定によって生成されたすべてのキャッシュフローの現在の値の間接的な主張を反映しています。
私は言うすべてを信じる必要はありません。 Hyperliquid は最近何度もこのことを証明しました。
実績のあるケース
先月アメリカ・イスラエル戦争中、危険資産と伝統市場が変動する。 HYPE は 40 パーセントずつバラバラ、一般 500 インデックスとビットコインは弱い。 前者は3〜5セントに落ち、後者のバラ5パーセント。
10月10日以降、暗号化された通貨クリアの最大のケースは、ハイプの価格が約60%増加し、BTCの価格が40%下落しています。
これは偶然ではありません。 不確実性主導のボラティリティは、パッシブ値ストレージではなく、デリバティブな交換に成功しません。 不確実性は、トレーダーが競争するように促します。. 清算は、両方の当事者がトランザクションに手数料を請求します。 Bitcoin Treasury戦略の純値(mNAV)の侵食は、取引業者が取引業者によって財務の流れを増加させるのに役立ちます。
BitcoinとEtherak Treasuryの最後に率いる熊の町は、Hyperliquid のエコシステムに取引量と手数料を記録しました。 ビットコインとイーサリアウッドボルトは、市場が崩壊するのを待つだけでき、この環境で繁栄するHyperliquidの利益。
Hyperliquid HIP-3 市場は、銀や金などの金属を含む伝統的な資産を導入し、ブロックチェーンをブロックし、投資家が金融市場で資産クラスを横断してビューを表現できるようにすることで、この引数を強化します。
HYPE の DAT 戦略が他の戦略と異なる理由は、最も重要な理由だと思います。
誰も安全ではありません
PURRのDAT戦略は、Hyperliquid価格の賭けを維持します。 Hyperliquid は、元の市場シェアを失う可能性があります。, ライターなどの競合他社に交換されます。, エイスター, または受容されていないいくつかの。
しかし、これらの課題にもかかわらず、自信を刺激する資産の選択肢は最下です。 PURRの機関サポーターが「アメリカの投資家が誇る唯一の方法」としてDAT戦略を推進しました。 しかし、財団がHYPEスポットETFを発行することを許可している場合、DAT戦略全体が日付外である可能性があります。 21 株式とグレースケールが申請書を提出しました。
以前のDATは、ネットプレミアムを維持する方法を心配する必要があります。 これは、モデルにおける市場心理学と投資家の自信に依存します。 そして、HYPEに基づくDATは、単に1つの簡単な質問に答えなければなりません:Hyliquidは利益を持続することができますか? この問題は、毎週のコストデータ、潜在的な市場シェア、合意のロードマップに依存します。これには、今後のHIP-4が含まれています。
これらは、アナリストが情報に基づいた決定を行うために使用できるデータです。 アナリストは、まだ間違いを犯すことができますが、判断をサポートするデータがあります。
ここのリブタルがあります。
Ether と Solana が料金で Hyperliquid 以上を獲得した場合、どうなりますか? これは不可能ではありません。 しかし、HyperliquidがHypeホルダーに再購入すると、状況はより複雑になります。
手数料の一部が ETH の所有者に ITA によって返されたが、認証役員に発行された新しい ETH によって完全にオフセットされます。 ソラナの手数料は、認証役員によって完全に所有され、最終的にはソラナの所有者にのみ小さな部分に流れます。 Taifeng または Solana であろうと、Hyperliquid トークンのリターンレベルに達するためには、そのボトムアップ通貨経済モデルを書き換える必要があります。 同時に、ネットワーク活動は、現在のレベルよりも数回以上でなければなりません。 夜中は、このことはできない。
このことが起きたとしても、同じ引数が有効であると考えています。 ハイピーは、DATの成功資産であると考えていません。 DATは、保持者のための持続的な利益を生成できる資産上に構築されたDATは、持続的な利益を生成できない資産上に構築されたものよりも、より長い命を持っていると信じています。
2つのモデルは異なります。 DAT(デビットファイナンス協定)の第1世代は、投資家が販売のために構築した物語を信じることを期待していますが、投資家は彼らの現金の流れを信じることを期待しています。
1929年にバブル経済を存続したクローズドファンドは、下落時に配当を分配し続けたものでした。 他のすべてがちょうど推測のラップです。
投光に基づいて DAT は他の DAT が行うように、死ぬ終わるかもしれません。 誰も確認できません。 しかし、市場の株式、価格の安定性、その他の基本的なビジネス指標を中心に再構築する可能性が高いそれらの批判。 BTC DATのクラッシュが「私はあなたに言った」で終わっているのが好きではありません。
